20201109-华创证券-农业周报_持续推荐业绩稳步改善_逻辑顺畅的动保板块_21页_1mb

报告摘要

本报告分析了2020年11月2日至11月8日期间，中国农林牧渔行业的市场表现、行业数据及政策动态。重点分析了生猪养殖、动保板块、畜禽价格、水产品价格以及相关政策变化，同时提供了风险提示和投资建议。

价格端：本周全国外三元生猪价格为29.54元/公斤，周环比上涨0.7%；仔猪销售均价为1021元/头，周环比下跌5.46%；二元母猪销售均价为5093元/头，周环比下跌0.51%。
利润端：全国自繁自养生猪养殖利润为1639元/头，周环比上涨3.6%；外购仔猪养殖利润为195元/头，周环比上涨21.7%。
出栏情况：全国商品猪出栏体重为125.79公斤/头，周环比下降0.24%。其中，150公斤以上大猪出栏占比为7.59%，环比下降0.12个pct；90公斤以下小猪出栏占比为11.24%，环比上升0.53个pct。
猪企出栏数据：10月份上市猪企出栏数据分化明显，牧原股份、正邦科技、温氏股份出栏量分别为151.6万头、123.75万头、75.28万头，环比增速分别为-8.12%、+1.73%、+1.58%。金新农、傲农生物、正邦科技、牧原股份、温氏股份的同比增速分别为+796.55%、+404.19%、+293.98%、+103.90%、-15.82%。
投资建议：建议重点关注养殖规模化程度高、生物安全防控到位、管理效率领先、业绩确定性强的生猪养殖龙头，因为养殖规模化程度的提升将带来更大的市场优势。

政策影响：《生物安全法》的出台对病原微生物实验室生物安全管理提出了更高和更严格的要求，尤其是对高致病性病原微生物的研究与疫苗开发起到规范作用。
行业表现：2020年Q3动保板块营收39.71亿元，同比+42.9%，环比+31.26%；归母净利润6.95亿元，同比+100.02%，环比+42.89%。前三季度盈利同比增速分别为+22.91%、+35.11%、+100.02%，盈利持续改善。
短期逻辑：秋防工作的开展将带动动物疫苗接种需求，利好疫苗企业销售和业绩。
中长期逻辑：随着全国生猪产能持续恢复，头部养殖企业恢复速度显著快于行业平均，带动动物疫苗需求持续向好，高品质疫苗将迎来发展机遇。
催化因素：口蹄疫和高致病性禽流感疫苗定点企业需在本月底前完成生物安全三级防护验收，建议关注各企业最新进展。

农业板块估值：2020年11月6日农业板块绝对PE为18.89倍，绝对PB为3.65倍，处于历史低位；相对沪深300PE为1.27倍，相对中小板PE为0.48倍，均低于历史均值。
初级农产品价格：
- 玉米现货价2527.81元/吨，环比跌0.3%，同比涨30.8%。
- 小麦现货价2496.11元/吨，环比涨0.1%，同比涨4.8%。
- 大豆现货价4303.16元/吨，环比持平，同比涨22.0%。
- 豆粕现货价3368.29元/吨，环比涨1.5%，同比涨7.1%。
畜禽价格：
- 生猪均价29.54元/公斤，周环比上涨0.7%。
- 仔猪价格66.48元/公斤，周环比下跌6.7%。
- 猪粮比11.34，周环比下跌2.7%，同比下跌38.4%。
水产品价格：包括鲫鱼、草鱼、海参、鲍鱼、扇贝等价格走势均有所波动，但未详细列出具体数值。

生物安全法培训：农业农村部畜牧兽医局举办《生物安全法》宣贯暨实验室生物安全监管培训班，强调对病原微生物实验室生物安全管理的重要性，提升行业规范性。
秋粮收购情况：截至10月31日，主产区入统企业累计收购秋粮2163万吨，同比增加95万吨。
小麦最低收购价政策：2021年最低收购价小麦收购总量限定为3700万吨，分两批下达，第一批次3330万吨，第二批次370万吨。
猪肉消费预期：商务部预计2021年下半年猪肉供给将恢复正常，消费量将明显增加。
大豆进口情况：1-10月累计进口大豆8321.7万吨，同比增加17.72%。
生猪产能恢复：
- 黑龙江省生猪存栏1321万头，同比增长18.4%，接近历史同期最好水平。
- 山西省生猪存栏逐季加快恢复，前三季度同比增长21.7%。
- 湖北省生猪存栏提前完成国定任务，同比增长28.4%。
- 辽宁省计划到2025年生猪出栏量超过5000万头，成为重要的生猪养殖和调出大省。
日本禽流感疫情：日本香川县发生H5型禽流感疫情，约33万只鸡被扑杀，影响禽类市场。

农业板块：2020年11月6日，农业板块绝对PE和PB分别为18.89倍和3.65倍，相对沪深300PE和PB分别为1.27倍和2.28倍，相对中小板PE和PB分别为0.48倍和1.09倍。
行业走势：2020年初至今，农林牧渔指数上涨13.07%，沪深300指数上涨19.26%，中小板指数上涨30.88%。本周农林牧渔指数上涨0.36%，沪深300指数上涨4.05%，中小板指数上涨3.46%。

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
行业评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%之间；
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。