20220831-国元证券-青松股份-300132.SZ-2022年半年度报告点评_上半年业绩承压_静待经营拐点_3页_1mb

青松股份 (300132) 2022年半年度报告总结

核心内容

青松股份发布2022年半年度报告，显示公司上半年业绩承压，但预计未来将出现经营拐点。

上半年财务表现

• 营业收入：14.16亿元，同比下降25.89%，处于业绩预告中枢。
• 归母净亏损：1.59亿元，同比下降187.76%。
• 扣非后归母净亏损：1.62亿元，同比下降191.12%。
• 毛利率：4.97%，同比下降16.6个百分点。

季度表现

• Q2营业收入：7.29亿元，同比下降30.93%。
• Q2归母净亏损：0.97亿元，同比下降208.71%。

主要观点

化妆品业务压力分析

• 诺斯贝尔业务：

  • 营收9.57亿元，同比下降23.74%，占总营收的57.58%。
  • 归属于诺斯贝尔所有者权益的净利润为-1.03亿元，同比下降256.42%。
  • 毛利率2.58%，同比下降14.48个百分点。
  • 收入端：化妆品需求疲软，订单不及预期；海外湿巾需求减弱，叠加海运价格上涨，导致量价双跌。
  • 利润端：原材料采购成本上涨，化妆品生产线改扩建项目导致折旧、摊销及租金支出增加。

• 松节油深加工业务：

  • 营收4.54亿元，同比下降30.80%。
  • 营业利润-7,087.56万元，同比下降149.57%。
  • 毛利率9.12%，同比下降21.08个百分点。
  • 收入端：市场需求疲软，竞争加剧导致量价空间被压缩。
  • 利润端：主要原材料价格上涨，库存成本较高；部分生产线故障率高，计提减值准备4834.50万元；近期原材料及产成品市场价格下跌，对存货计提跌价准备。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为-0.54亿元、1.61亿元、2.69亿元。
• EPS预测：分别为-0.10元、0.31元、0.52元。
• PE预测：分别为-57倍、19倍、11倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

财务预测表

基本数据

财务现金流

主要财务比率

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 化妆品业务市场需求波动风险
• 客户拓展不及预期风险

投资评级说明

报告作者

• 分析师：李典
• 执业证书编号：S0020516080001
• 电话：021-51097188-1866
• 邮箱：lidian@gyzq.com.cn

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公司背景

• 公司定位：国内化妆品ODM龙头，研发实力与产品创新能力行业领先。
• 业绩影响因素：2021年三季度以来，受原材料价格波动、行业新规落地、用工及产能扩张等多重因素影响，公司收入与利润短期承压。

总结

青松股份2022年上半年业绩承压，主要受化妆品需求疲软、原材料价格上涨、生产线扩建带来的成本增加等因素影响。尽管当前面临挑战，但公司预计未来将出现经营拐点，盈利有望逐步恢复。分析师维持“增持”评级，认为其具备较强的行业竞争力与技术优势，未来增长潜力较大。