20220831-首创证券-亿帆医药-002019.SZ-公司简评报告_多重因素影响上半年经营_静待下半年业绩恢复和创新药国际化突破_5页_564kb

报告摘要

亿帆医药（002019）2022年半年报简要总结

核心内容

亿帆医药在2022年上半年面临业绩下滑，但公司管理层对下半年发展持乐观态度，认为业绩有望逐步恢复，同时创新药国际化突破将成为重要增长点。分析师王斌维持“增持”评级，认为公司具备良好的发展潜力。

主要观点

业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入17.69亿元，同比下降25.58%；归属上市公司股东净利润1.61亿元，同比下降24.67%；扣非后净利润1.05亿元，同比下降42.82%。
业绩下滑原因：
- 医药服务收入大幅下滑（7149万元，-89.01%），主要由于合作产品头孢他啶在2021年9月开始执行，导致该业务在2022年上半年收入减少。
- 维生素B5销量同比下滑超70%，但成交价上涨，毛利率同比增加14.79个百分点，盈利能力有所提升。
自有制剂业务表现良好：国内药品制剂业务（剔除合作产品）同比增长10.96%，“531”等自有产品（含进口经销产品）收入同比增长19.15%，医药自有产品整体收入达8.52亿元，同比增长13.37%。
创新药研发进展：
- F-627于2022年2月获得NMPA生物制品新药上市申请受理，并于8月完成境内GCP检查。
- F-627欧洲上市申请已完成D180技术审评，正在推进批准前GMP现场核查。
- 美国上市技术审评已完成，但受疫情影响，尚未完成FDA现场核查。
- 其他产品F-652完成IIa期临床试验第一剂量组研究，F-899完成I期单剂量递增试验，安全耐受性良好。
盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为40.61亿元、47.70亿元和54.96亿元，净利润分别为6.06亿元、7.97亿元和11.24亿元，净利润增速分别为117.6%、31.4%和41.1%。以8月30日收盘价计算，对应PE分别为20.9倍、15.9倍和11.2倍。
公司信心：公司公告拟实施员工持股计划，管理层对未来发展充满信心。

关键信息

财务数据概览

资产负债表：
- 2022年预计流动资产3,705百万元，非流动资产8,240百万元，资产总计11,945百万元。
- 2022年预计负债合计3,330百万元，归属母公司股东权益8,369百万元。
利润表：
- 2022年预计营业收入4,061百万元，营业利润534百万元，归属母公司净利润606百万元。
- 毛利率预计为51.3%，净利率预计为15.1%，ROE预计为7.0%。
现金流量表：
- 2022年经营活动现金流预计为1,666百万元，投资活动现金流预计为85百万元，筹资活动现金流预计为-864百万元，现金净增加额预计为887百万元。