20170924-兴业证券-兴证·基石_成交量整体下滑_IH持续出现正向套利_13页_1mb

报告总结：股指期货市场动态与套利机会分析

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、麦元勋、高智威撰写，聚焦于2017年9月24日沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现与套利机会。报告指出，本周市场走势以震荡为主，蓝筹股表现略强，小盘股震荡下行。同时，分析了各股指期货合约的涨跌幅、基差变化、成交量与持仓量的变动，以及套利机会的分布情况。

主要观点

1. 市场回顾

• 整体趋势：本周市场以震荡为主，蓝筹股表现略强，小盘股震荡下行。
• 指数表现：截至周五收盘，沪深300指数上涨0.17%，上证50指数上涨0.40%，中证500指数下跌0.76%。
• 市场因素：美联储维持利率不变并宣布缩减资产负债表，加上“十一”长假临近，市场资金面偏紧，预计下周投资者热情将降低，市场仍以震荡为主。

2. 期货市场表现

• IF合约：总体上涨，当月合约贴水0.22%，下月合约贴水0.33%，季月合约贴水0.54%，下季合约贴水0.77%。
• IH合约：总体上涨，当月合约升水0.19%，下月合约升水0.47%，季月合约升水0.66%，下季合约升水0.97%。
• IC合约：总体下跌，当月合约贴水0.61%，下月合约贴水1.23%，季月合约贴水1.55%，下季合约贴水2.43%。
• 成交量：IF、IH、IC期货合约的日均成交量分别下降25.49%、26.80%、26.56%。
• 持仓量：随着新合约的上市，三大期货合约的总持仓量均有所回升。

关键信息

3. 套利机会分析

• 套利类型：本周以正向套利为主，部分合约出现反向套利机会。
• IF合约：
  • 周一至周三出现正向套利机会，最高单笔收益为0.14%。
  • 本周无反向套利机会。
• IH合约：
  • 整周持续出现正向套利机会，最高单笔收益为0.34%。
  • 无反向套利机会。
• IC合约：
  • 周一、周二出现少量正向套利机会，周五出现少量反向套利机会。
  • 正向套利最高单笔收益为0.03%，反向套利最高单笔收益为0.09%。
• 反向套利限制：由于融券存在难度，反向套利机会可能难以实现，建议有融券条件的投资者关注。

套利收益计算方法

• 正向套利：当现货被低估而期货被高估时，通过卖出期货、买入现货获利。
• 反向套利：当现货被高估而期货被低估时，通过买入期货、卖出现货获利。
• 公式：
  • 正向套利收益：$$\frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1$$
  • 反向套利收益：$$\frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1$$
• 假设条件：交易费用分别为万分之一（期货）和万分之五（现货），保证金分别为40%（期货）和60%（融券），融券利率为年化8.6%，暂不考虑分红影响。

投资建议

• 市场情绪：投资者情绪较低，建议保持谨慎。
• 套利机会：IF和IH合约存在正向套利机会，IC合约存在反向套利机会，但需注意融券限制。
• 未来展望：下周市场可能仍以震荡为主，建议关注资金面变化及假期前的交易策略。

附录信息

• 销售经理联系方式：包括上海、北京、深圳及国际地区的销售经理信息。
• 信息披露：客户可通过公司官网查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 法律声明：
  • 报告仅供客户使用，不构成投资建议。
  • 报告内容仅供参考，不保证信息的准确性和完整性。
  • 兴业证券可能持有相关证券头寸并进行交易，可能存在利益冲突。
  • 若接收人非客户，建议咨询独立投资顾问。

图表与数据

• 图表：包含IF、IH、IC合约的走势、基差、成交量与持仓量的近30天及本周数据。
• 数据来源：兴业证券研究所，Wind及天软系统。

总结

本报告对股指期货市场进行了全面回顾与分析，重点指出本周市场震荡、蓝筹股略强、小盘股下跌的格局。IF和IH合约存在正向套利机会，而IC合约存在反向套利机会，但需注意融券限制。报告还提供了详细的套利收益计算公式和相关法律声明，供投资者参考。