20160828-兴业证券-兴证·基石_成交量出现下滑_IH当月无套利机会_12页_720kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳与麦元勋撰写，研究助理为高智威，主要分析了2016年8月28日沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现及套利机会。报告指出市场近期出现回调，三大股指均有所下跌，同时三大股指期货合约的贴水幅度扩大，成交量下降，但总持仓有所回升。

主要观点

市场回顾：本周市场结束上涨进入回调阶段，沪深300、上证50和中证500指数分别下跌1.72%、1.34%和1.37%。市场整体震荡，受险资撤出和网络借贷政策收紧影响，周三、周四市场走弱，但短期大幅下行趋势不明显。
期货表现：三大股指期货整体弱于指数，基差扩大。IF、IH和IC的1609合约贴水幅度分别为0.87%、0.37%和2.05%，而新上市的1610合约贴水相对更高。
成交量与持仓：本周三大期货的日均成交量显著下降，IF、IH和IC的成交量降幅分别为38.16%、41.09%和25.08%。随着1610合约上市，总持仓有所回升，分别为4.72万手、1.99万手和3.31万手。
套利机会：IF1609合约贴水较低，出现反向套利机会，单笔最高收益为0.39%（年化5.57%）；IC1609合约贴水较高，出现反向套利机会，单笔最高收益为1.67%（年化24.04%）。IH1609合约贴水处于低位，本周无套利机会。

关键信息

1. 沪深300股指期货（IF）

本周沪深300指数下跌1.72%，IF1610合约上市，当月、季月和下季合约分别下跌1.62%、2.22%和2.75%。
IF1609合约贴水幅度为0.87%，基差多次收敛，但未出现正向套利机会。
IF期货日均成交量下降38.16%，目前为1.33万手，总持仓增加至4.72万手。

2. 上证50股指期货（IH）

本周上证50指数下跌1.34%，IH1610合约周一上市，当月、季月和下季合约分别下跌1.46%、1.99%和2.25%。
IH1609合约贴水幅度为0.37%，基差处于低位，本周无套利机会。
IH期货日均成交量下降41.09%，目前为0.50万手，总持仓下降至1.99万手。

3. 中证500股指期货（IC）

本周中证500指数下跌1.37%，IC1610合约周一上市，当月、季月和下季合约分别下跌1.67%、1.68%和1.62%。
IC1609合约贴水幅度为2.05%，基差未收敛，出现反向套利机会，单笔最高收益为1.67%（年化24.04%）。
IC期货日均成交量下降25.08%，目前为1.23万手，总持仓增加至3.31万手。

套利策略说明

反向套利：当现货被高估，期货被低估时，买入期货合约，卖出现货获利。
正向套利：当现货被低估，期货被高估时，卖出期货合约，买入现货获利。
期现套利收益计算：考虑交易成本、保证金比率、融券利率等因素，计算套利收益。公式如下：

正向套利收益公式：

$$
\frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
$$

反向套利收益公式：

$$
\frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
$$