20180326-申万宏源-国际债券市场周报_贸易战为名的技术抑制_风险偏好下降利好债市_23页_866kb

报告摘要

中美贸易战对市场的影响：特朗普以“301调查”为由发起贸易战，主要针对中国的技术和产业政策，意图通过关税和投资限制来削弱中国对美出口竞争力。贸易战可能短期内导致美国消费增速放缓，而中国可能面临经济增长承压，无风险利率边际下行。
全球经济与政策：美国制造业PMI小幅上行，服务业PMI大幅回落；欧元区制造业PMI延续回落，但整体仍保持较高景气度；英国通胀高位回落，但薪资增速继续上升，对潜在通胀形成压力。
货币政策动向：美联储如期加息，但年内加息次数未超预期；英格兰银行维持利率不变，但紧缩预期增强，5月加息概率上升；中国香港加息，巴西和俄罗斯降息。
大类资产表现：美元指数下行，英镑、欧元、日元兑美元走强；金价和油价均上行，主要受避险情绪和贸易紧张局势影响；海外股市普遍下跌，VIX指数大幅攀升。
国际债市变化：美国、德国、日本长端利率下行，英国长端利率上行；点心债收益率多数下行，仅20年期略有上行。

美国关税政策：特朗普签署备忘录，对价值600亿美元的中国商品加征25%关税，主要集中在航空航天、信息技术和机械产品。
中国反制措施：中国对美钢铁和铝制品加征15%和25%关税，但尚未公布针对特朗普备忘录的进一步反制措施。
货币政策动向：
- 美联储3月加息25BP，点阵图显示年内加息次数未超预期。
- 英格兰银行维持利率不变，但支持加息人数增加，5月加息概率提高。
- 中国香港加息25BP，巴西和俄罗斯降息25BP。
汇率变动：
- 美元指数下行0.9%至89.436。
- 英镑、欧元、日元兑美元走强。
大宗商品走势：
- 黄金因避险情绪上涨2.5%。
- 油价因库存下降和中东局势担忧上涨5.9%和5.0%。
- 其他大宗商品如煤炭、钢材、铜价下跌。
国际债市表现：
- 美国10年期国债收益率下行3.1BP至2.8135%。
- 德国10年期国债收益率下行4.4BP至0.527%。
- 日本10年期国债收益率下行1.4BP至0.024%。
- 英国10年期国债收益率上行1.6BP至1.445%。
点心债走势：点心债收益率多数下行，3年期、5年期、7年期分别下行1.2BP、3.3BP、2.8BP，仅20年期上行1BP。