20160904-兴业证券-兴证·基石_基差持续收窄_IH依旧无套利机会_12页_721kb

详细总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳与麦元勋撰写，研究助理为高智威。报告发布于2016年09月04日，分析了沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现与套利机会，重点探讨了期现套利的可行性与收益情况。

市场回顾

指数表现

• 沪深300指数：本周上涨0.21%。
• 上证50指数：本周上涨0.48%。
• 中证500指数：本周下跌0.84%。

期货表现

• IF1609合约：贴水幅度为0.76%，基差维持上周水平，反向套利单笔最高收益为0.39%（年化收益7.41%）。
• IH1609合约：贴水幅度为0.50%，基差略有扩大，但未出现套利机会。
• IC1609合约：贴水幅度为1.35%，反向套利单笔最高收益为1.36%（年化收益24.73%）。

成交量与持仓量

• IF期货：日均成交量微降0.34%，总持仓量增至4.78万手。
• IH期货：日均成交量下降8.30%，总持仓量增至2.08万手。
• IC期货：日均成交量下降4.39%，总持仓量增至3.43万手。

主要观点

• 市场整体呈现震荡走势，大盘蓝筹股略强于小盘股。
• 7月份工业利润数据有所回暖，但下半年经济仍面临下行压力，市场反弹力度有限。
• 三大股指期货的表现优于现货指数，基差整体收窄。
• IF1609合约贴水幅度较低，具备一定的对冲价值。
• IC1609合约贴水幅度较高，存在反向套利机会，但需注意融券难度。
• IH1609合约基差处于低位，但未出现套利机会。

关键信息

套利机会分析

• IF1609合约：反向套利最高单笔收益为0.39%，年化收益为7.41%，但未出现正向套利机会。
• IC1609合约：反向套利最高单笔收益为1.36%，年化收益为24.73%，但基差未收敛，需考虑融券限制。
• IH1609合约：基差略有扩大，但未出现任何套利机会。

套利收益计算方法

• 正向套利收益公式为：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$
• 反向套利收益公式为：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$

交易成本与参数

• 现货交易费用为万分之五，期货交易费用为万分之一。
• 期货保证金为40%，融券保证金为60%。
• 融券利率为8.6%。
• 分红率暂不考虑。

投资建议

• IF1609合约：基差较低，可考虑进行对冲操作。
• IC1609合约：存在反向套利机会，但需注意融券限制。
• IH1609合约：基差仍处于低位，暂无套利机会。

附录信息

• 报告附带了多个图表，包括各股指期货合约的走势与基差、成交量与持仓量变化等，有助于更直观地理解市场动态。
• 报告还提供了机构销售经理的联系方式，方便客户咨询。

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字数统计：约998字