20221126-西南证券-医药行业周报_疫情散点反复_中长期关注医药复苏_44页_8mb

疫情散点反复，中长期关注医药复苏

核心内容概述

当前医药行业面临短期波动，但中长期来看，疫情的持续散发与防控政策的优化为医药复苏提供了支撑。本文从行业表现、投资策略、组合分析、政策动向及风险提示等方面对医药行业进行了全面分析，为投资者提供了参考。

行情回顾与估值分析

• 行业表现：
  本周医药生物指数下跌 4.88%，跑输沪深300指数 4.2个百分点，行业涨跌幅排名第29。
  自2022年初以来，医药行业下跌 19.18%，跑赢沪深300指数 4.39个百分点，行业涨跌幅排名第19。

• 估值水平：
  本周医药行业PE-TTM为 25倍，相对全部A股溢价率为 90.3%（-9.0pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为 41.8%（-5.9pp），相对沪深300溢价率为 143.8%（-14.3pp）。

• 子行业表现：
  本周无子行业板块上涨，体外诊断为涨幅最大子行业（-0.1%），其次是医疗设备（-3.0%）和中药III（-3.7%）。
  自年初以来表现最好的子行业是线下药店，上涨幅度为 7.0%。

投资策略及重点个股

当前行业投资策略

• 短期波动：疫情散发与反复对消费属性医疗需求造成一定影响，但政策逐步优化，预计医药行业将逐步复苏。
• 中长期主线：持续关注医药复苏主线，适当关注医疗资源建设和新冠主题。

重点组合分析

• 弹性组合（短期表现较好）：
  包括上海医药、迈得医疗、寿仙谷、贝达药业、福瑞股份、太极集团、华润三九、达仁堂、同仁堂、我武生物等。
  本周整体下跌 5.0%，跑输大盘 4.3个百分点，跑输医药指数 0.1个百分点。

• 稳健组合（稳定增长）：
  包括迈瑞医疗、爱尔眼科、爱美客、恒瑞医药、云南白药、片仔癀、智飞生物、通策医疗、药明康德、凯莱英等。
  本周整体下跌 5.0%，跑输大盘 4.3个百分点，跑输医药指数 0.1个百分点。

• 科创板组合：
  包括百济神州、康希诺、祥生医疗、澳华内镜、荣昌生物、泽璟制药、普门科技、奥浦迈、爱博医疗等。
  本周整体下跌 5.4%，跑输大盘 4.7个百分点，跑输医药指数 0.5个百分点。

• 港股组合：
  包括和黄医药、药明生物、金斯瑞生物科技、康方生物-B、科济药业、微创机器人-B、海吉亚医疗、锦欣生殖、启明医疗-B、康宁杰瑞等。

市场表现与资金流向

• 个股涨跌情况：
  本周医药行业A股（含科创板）有 32家股票涨幅为正，429家下跌。
  涨幅前十的个股包括前沿生物-U（+32.8%）、九安医疗（+21.8%）、金陵药业（+15.7%）、热景生物（+14.5%）、科兴制药（+12.7%）等。
  跌幅前十的个股包括神奇制药（-30.8%）、金石亚药（-21.1%）、华森制药（-20.9%）、金花股份（-20.6%）等。

• 陆港通持仓变化：
  陆港通增持前五为一心堂、一品红、花园生物、鱼跃医疗、羚锐制药；
  陆港通减持前五为东方生物、众生药业、凯利泰、奥美医疗、迪安诊断。

• 大宗交易情况：
  本周共发生 37次大宗交易，成交总金额为 15.25亿元，前三为澳华内镜（356.8百万元）、康泰生物（161.9百万元）、博瑞医药（152.244百万元）。

融资融券情况

• 融资买入前五：以岭药业（3691.61百万元）、众生药业（2223.07百万元）、九安医疗（1766.07百万元）、中国医药、复星医药。
• 融券卖出前五：复星医药（139.51百万元）、康希诺（130.13百万元）、康龙化成（84.37百万元）、东方生物、万孚生物。

新冠疫情与行业影响

• 疫情形势：
  截至11月24日，国内现有确诊病例为 28164例，11月中旬以来，疫情在多地散发，但防疫政策趋于科学化、精准化、有效化。

• 疫苗进展：
  新冠疫苗逐渐获批，接种仍需持续推进。全球主要国家新冠疫苗接种率及接种量数据表明疫苗覆盖率正在提升，但仍有较大空间。

• 突变株情况：
  8种主流变异株的传播范围对比显示，部分变异株仍在持续影响市场，但疫苗研发和接种进展为行业提供复苏支撑。

风险提示

• 药品降价风险
• 医改政策执行进度低于预期
• 研发失败风险

主要观点总结

1. 行业短期承压：受疫情反复影响，医药生物指数本周下跌 4.88%，但自年初以来表现优于沪深300。
2. 中长期复苏预期：随着防疫政策优化，医药行业有望迎来复苏，重点关注医疗资源建设及新冠相关主题。
3. 子行业分化：线下药店表现较好，而体外诊断、医疗设备、中药III等子行业本周下跌。
4. 组合表现：弹性组合、稳健组合及科创板组合均出现下跌，但整体表现优于大盘。
5. 资金动向：陆港通增持和减持情况显示，部分医药公司受到资金关注，但也存在减持压力。
6. 疫苗与变异株：疫苗接种持续推进，突变株传播范围仍需关注，但行业已进入复苏阶段。

关键信息汇总

• 行业估值：PE-TTM为25倍，相对全部A股溢价率90.3%。
• 疫情数据：现有确诊病例28164例，防疫政策优化。
• 组合表现：弹性组合、稳健组合、科创板组合本周均下跌，但跌幅相对较小。
• 资金流向：陆港通增持与减持动态显示市场偏好变化。
• 疫苗进展：新冠疫苗逐渐获批，接种持续推进，但仍有变异株影响。

数据来源

• Wind数据
• 西南证券研究分析
• 行业研究报告与公司盈利预测