20221126-国金证券-医药行业研究_关注医保谈判_看好医药创新及医药先进制造机遇_18页_1mb

医药行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容概述

本报告聚焦医药行业，涵盖市场数据、新冠相关进展、药品及CXO板块动态、医药上游供应链、风险提示等内容。整体上，行业呈现复苏趋势，创新药和医药先进制造领域受到关注，同时CXO板块因订单与业绩超预期而被看好。

主要观点与关键信息

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金医药指数：1815
• 沪深300指数：3776
• 上证指数：3102
• 深证成指：10904
• 中小板综指：11689

2. 新冠专题更新

• 国内新冠口服药进展：
  • 前沿生物的FB2001雾化吸入剂型获得II/III期临床批件。
  • 歌礼制药的ASC11获得美国IND批准。
  • 科兴制药的SHEN26获得II期临床伦理批件。
  • 齐鲁医院登记连花清瘟胶囊和连花清咳片治疗新冠的临床试验，计划入组6000人。
• 国际进展：
  • 日本盐野义的Xocova获得EUA紧急使用授权，显示其对轻中症新冠的显著疗效。
• 疫情动态：
  • 国内疫情反复，广东、北京、重庆、四川、山西为确诊病例较多地区。
  • 全球疫情稳定，BA.5占比下降至48%，BQ.1上升至31%。
  • 美国主要变异株为BQ.1.1（29.4%）、BQ.1（27.9%）、BA.5（19.4%）。
  • 美国新冠药物分发量约为66万人份，其中Paxlovid占90%以上。

3. 药品板块

• 本周行情回顾：
  • A股医药板块整体下跌，部分个股如恒瑞医药、药明生物、康龙化成等表现突出。
• 重点公司公告：
  • 恒瑞医药：钆布醇注射液获FDA上市批准，推动公司国际化进程。
  • 石药集团：三季度业绩增长，成药业务稳步增长，国际化进展明显。
  • 华海药业：HB0045注射液用于治疗晚期实体瘤，获得FDA批准。

4. CXO板块

• 本周行情：
  • CXO指数下跌6.96%，板块估值处于历史底部，具备修复潜力。
• 重点公司表现：
  • 药明生物、药明康德、康龙化成等龙头企业业绩超预期。
• 行业动态：
  • 阳光诺和：吡美莫司乳膏及STC007注射液获得临床试验批件。
  • 美迪西：实际控制人变更承诺，影响公司治理结构。

5. 医药上游供应链板块

• 本周表现：
  • 原料药、试剂耗材、制药装备和科学仪器板块均下跌，其中科学仪器板块跌幅最大。
• 重点公司动态：
  • 阿拉丁：预计触发转股价格修正条件。
  • 蓝晓科技：可转换公司债券申请获深交所受理。
  • 皖仪科技：转让控股子公司股权，获得政府补助。

6. 投资建议

• 建议关注：恒瑞医药、药明生物、康龙化成、药明康德、以岭药业等。
• 板块机会：
  • 龙头药企估值修复。
  • 创新型Biotech研发进展。
  • 估值处于底部企业存在反转机会。
  • 中成药（特别是中药创新药）。

7. 风险提示

• 新冠疫情风险：疫情发展不确定性，包括新型变异株出现及国内防疫政策变化。
• 创新药研发风险：研发失败、疗效及安全性不及预期、临床试验进度不及预期。
• 产品产能风险：创新药生产存在不确定性，可能影响产能扩张。
• 行业政策监管风险：创新药研发和申报面临严格监管，存在审批不及预期风险。
• 订单及销售风险：新冠药物以政府采购为主，存在订单不及预期及销售风险。
• 医保谈判风险：创新药上市后面临医保谈判，存在纳入医保进度不及预期及价格不达预期风险。
• 市场竞争风险：创新药市场竞争加剧，可能影响销售表现。
• 汇率波动风险：原料药出口业务受人民币汇率波动影响。

结论

医药行业整体呈现复苏趋势，创新药和先进制造领域值得关注。CXO板块因订单和业绩超预期，估值修复空间较大。国内疫情反复，但全球疫情趋于稳定，新冠相关药物研发和商业化进展持续。建议投资者关注具备国际竞争力的龙头药企及创新药研发进展，同时留意政策变化及市场风险。