20210110-安信证券-传媒行业周报_产业扩容_板块有增_关注四类投资机会_13页_1mb

传媒行业2021年1月10日投资分析总结

核心内容

2021年传媒行业运行逻辑清晰，主要体现在以下几个方面：

• 内容受益：5G多终端并发推动内容方受益，不同内容形态受益程度存在差异。
• 分发重塑：分发环节价值链正在经历重塑，内容方与渠道方之间的博弈持续。
• 监管影响：供给端受监管力度持续，主要集中在内容和变现环节。
• 新硬件迭代：新硬件时代将推动内容形态的进一步演变。

主要观点

1. 投资机会分类

重点关注以下四类投资机会：

1. 行业或细分行业的β机会：如短视频、在线教育等细分行业，因结构性红利存在增长潜力。
2. 行业反转：电影行业受疫情影响较大，但有望在2021年迎来恢复性增长。
3. 个股逻辑：关注优质新股或次新股，尤其是游戏、教育、营销及电商等领域的优质标的。
4. 交易逻辑：市场对游戏板块上半年高基数效应的规避，可能带来近半年的板块修复机会。

2. 2020年行业回顾

• 电影行业：疫情导致电影市场受损，但2021年元旦档票房表现良好，有望迎来行业反转。
• 游戏行业：流量成本上行对下半年游戏板块造成冲击，但预计冲击将有所回落。
• 教育行业：K12教培行业面临转型，线上教育渗透率提升，但尚未完全取代线下教育。
• 营销与电商：内容电商发展迅速，直播带货、短视频引流、买量销售等模式持续演进。

关键信息

重点标的

• A股：芒果超媒、分众传媒、中公教育、三七互娱、完美世界、吉比特、掌阅科技、腾讯控股、小米集团、泡泡玛特、新东方、网易、心动公司。
• 港股：中国三三传媒、中国有赞、凤凰卫视、光线传媒、万达电影、中国电影、姚记科技、吉宏股份、元隆雅图。

行业动态

• 游戏行业：

  • 1月4日，新一批游戏版号下发，涉及89款游戏，包括手游、端游、页游。
  • 网易《天谕》、米哈游《原神》等游戏在华为/小米等应用商城未上架，但已通过TapTap、B站等第三方渠道上线。
  • 腾讯与华为就游戏分发合作达成调整，腾讯游戏在华为游戏中心恢复上架。

• 电影行业：

  • 2021年元旦票房达6亿，较去年增长显著。
  • 多部影片定档春节，包括《侍神令》《刺杀小说家》《人潮汹涌》等，行业有望全面恢复。

• 教育行业：

  • K12教培行业转型，从应试教育向素质教育转变，线上教育仍处于发展初期。
  • 小码王单月营收破亿，显示OMO战略成效显著。

• 营销及电商：

  • 百度直播月看播量突破9亿，用户增长迅速。
  • 内容电商发展趋势包括头部网红资本化、商家直播带货、买量销售破圈、短视频引流等。
  • 未来品牌广告将逐步替代效果广告，新国货品牌有望带动新一轮广告增长周期。

• 出版及广电：

  • 实体书店收入企稳回升，中信出版、新经典等具备较强竞争力。
  • 中国广电作为第四大运营商，正式参与5G竞争，业务形态将发生重大变革，重点关注其5G网络建设及有线资产整合进展。

风险提示

• 内部治理风险：部分公司治理结构可能放大风险。
• 政策监管风险：内容与变现环节存在局部性监管趋严的可能。

图表与数据

• 市场表现：上周传媒板指微跌0.17%，但A股和港股多数个股表现强劲。
• 行业数据：游戏广告占比10%，短视频内容带动用户增长，内容电商发展迅速。
• 票房与排名：元旦档票房表现亮眼，多部影片进入周票房前列。
• 行业整合：广电整合持续推进，中国广电成为5G竞争新力量。

结论

2021年传媒行业在5G、新硬件、内容形态迭代等因素推动下，具备结构性增长机会。建议投资者关注行业β、行业反转、个股逻辑及交易逻辑四类机会，重点布局游戏、电影、教育、营销及电商等领域。同时，需关注政策监管及内部治理等潜在风险。