20171204-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_估值切换带动板块关注提升__关注平台级龙头及影视院线行业拐点_16页_1mb

传媒互联网行业周报总结（2017年12月4日）

核心内容

2017年12月4日的传媒互联网周报指出，传媒板块在估值切换的带动下关注度提升，整体表现优于沪深300，略低于创业板指。三季报后，传媒板块平均市盈率37倍，部分优质龙头2018年市盈率降至20-13倍，处于历史低位，板块具备配置价值。核心推荐方向为具备资源优势和业绩支撑的平台型龙头公司，如视觉中国、分众传媒、完美世界、新经典等。

主要观点

1. 影视行业：

   • 2017年11月票房同比增长13.2%，累计票房增速22.4%，预计全年票房增速为21%，四季度有望继续增长。
   • 头部内容带动行业景气度提升，精品剧需求增加，头部内容公司如华策影视、完美世界、慈文传媒等具备竞争优势。
   • 华策影视在四季度集中确认精品剧，预计2018年品质和售价领先行业，打开市场空间。

2. 游戏行业：

   • 二次元游戏表现亮眼，如《元气封神》、《FGO》等，显示玩家对新类型游戏的接受度提高。
   • 三七互娱、完美世界、游族网络等公司产品表现强劲，未来产品储备丰富，有望带动业绩增长。
   • 优质游戏公司具备强研发能力和流量运营能力，建议重点关注。

3. 教育行业：

   • 海外优质教育公司瑞思学科英语和枫叶教育Q3均实现30%以上的营收和净利润增长，行业景气度提升。
   • 瑞思学科英语通过增加自营学习中心和特许经营，带动营收增长。
   • 枫叶教育采用轻资产模式扩张，预计在2018/2019学年实现70所学校目标，未来发展潜力大。

4. 海外动态：

   • Netflix购买《白夜追凶》海外发行权，标志着国产网剧首次“出海”，中国内容输出能力提升。
   • Google禁止锁屏广告，加强安卓生态建设，提升用户体验。

关键信息

本周涨幅与跌幅前五

• 涨幅前五：

  1. 江南嘉捷（58.59%）
  2. 梅泰诺（25.73%）
  3. 中青宝（10.92%）
  4. 世纪天鸿（7.05%）
  5. 华策影视（6.96%）

• 跌幅前五：

  1. 掌阅科技（-12.10%）
  2. 迅游科技（-9.46%）
  3. 中广天泽（-8.59%）
  4. 创业黑马（-8.05%）
  5. 南方传媒（-6.57%）

重点推荐标的

• 华策影视：四季度精品剧集中确认，未来三个季度同比增速预计持续向上，2018年有望引领行业。
• 完美世界：游戏板块流水稳定，影视板块精品剧稳步推进，储备丰富，PEG<1，兼具成长和估值优势。
• 三七互娱：页游《大天使之剑》《传奇霸业》表现优异，手游《永恒纪元》和《大天使之剑H5》上线，海外拓展带来增长潜力。
• 游族网络：四季度业绩反转，自研游戏《妖精的尾巴》表现强劲，董事长增持显示长期看好。
• 宝通科技：三季报利润增长40%，拟收购游戏研发公司，提升研发实力，2018年PE为17X，估值安全边际高。
• 昆仑万维、世纪华通：手游出海业务龙头，关注其海外业务发展。

院线行业

• 2017年11月银幕建设速度下降，预计2018年中将迎来银幕建设速度和票房增速的交叉点，单屏产出拐点向上。
• 万达院线仍为全国票房第一，市场份额达13.7%，显示其行业龙头地位。
• 部分优质影院如北京 UME 国际影城双井店单周票房达114万，市场份额为0.19%。

投资建议

• 传媒板块：建议关注平台级龙头公司，如视觉中国、分众传媒、完美世界、华策影视、新经典等，受益于行业集中度提升和估值低位。
• 影视行业：关注华策影视、完美世界等具备精品内容打造能力的公司，受益于头部内容确认和行业景气度提升。
• 游戏行业：重点推荐三七互娱、完美世界、游族网络等具备强研发能力和流量运营能力的公司，看好其在新类型游戏中的表现。
• 教育行业：建议关注瑞思学科英语、枫叶教育等海外教育龙头，受益于行业高成长和政策利好。

估值表

行业投资评级

• 传媒板块：看好（Overweight）
• 影视行业：看好（Overweight）
• 游戏行业：看好（Overweight）
• 教育行业：看好（Overweight）

总结

整体来看，传媒互联网板块在2017年12月迎来估值切换，板块关注度提升，建议重点关注平台型龙头公司及具备强内容打造能力的企业。影视行业在头部内容确认后有望迎来景气度提升，游戏行业在二次元和SLG类游戏的带动下增长潜力大，教育行业在政策利好和行业高成长背景下持续受益。