20221030-东吴证券-景嘉微-300474.SZ-2022年三季报点评_行业景气度影响业绩表现_静待龙头明年腾飞_3页_430kb

景嘉微（300474）2022年三季报总结

核心内容

景嘉微（300474）于2022年10月28日发布2022年三季报，显示公司前三季度业绩表现未达市场预期。公司主营军工和信创两大领域，2022年Q3营收和净利润均出现同比下滑，主要受行业景气度影响。然而，公司坚持自主研发，加大研发投入，未来业绩有望恢复增长。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营收7.29亿元，同比减少10.35%；归母净利润1.73亿元，同比减少30.60%；扣非归母净利润1.36亿元，同比减少44.09%。
• 2022年Q3：营收1.85亿元，同比减少45.21%；归母净利润0.48亿元，同比减少60.86%；扣非归母净利润0.28亿元，同比减少76.44%。

研发投入

• 公司持续加大在图形处理芯片和小型专用化雷达产品上的研发投入，2022年Q3研发费用达8,027万元，同比增长51.50%，占营收比例达43.30%。
• 新产品开发进展顺利，公司核心技术竞争力不断提升。

行业前景

• 军工领域：公司小型专用化雷达产品技术领先，下游需求旺盛，预计2023年将迎来高速增长。
• 信创领域：公司GPU产品在党政信创领域占据大部分市场份额，竞争格局良好。随着信创政策逐步落地，2023年有望成为信创采购大年，推动公司芯片业务恢复高增长。

盈利预测与估值

• 2022年：下调归母净利润预测为2.82亿元（-0.66亿元）。
• 2023-2024年：上调归母净利润预测为5.44亿元（+0.12亿元）和7.38亿元（+0.35亿元）。
• 估值：2022年P/E（现价&最新股本摊薄）为97.19倍，2023年为50.34倍，2024年为37.06倍，显示未来估值有较大下调空间。

关键信息

财务预测表

资产负债表

现金流量表

重要财务与估值指标

风险提示

• 国产化政策推动不及预期；
• 我国军费及军工信息化不及预期；
• 公司产品研发进程不及预期。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及

市场数据

总结

景嘉微在2022年三季报中业绩表现不及预期，主要受行业景气度影响。但公司坚持自主研发，加大研发投入，未来在军工和信创两大领域有望迎来业绩高增长。尽管2022年业绩承压，但2023-2024年盈利预测上调，维持“买入”评级。公司需关注政策推动、军费投入及产品研发进度等风险因素。