20230428-东方财富证券-景嘉微-300474.SZ-2022年报_2023年一季报点评_国产化方向不改_GPU产品研发加速_4页_356kb

景嘉微（300474）报告总结分析

公司财务表现

• 2022年实现营业收入115亿元，同比增长556%，归母净利润289亿元，同比下降129%，扣非净利润260亿元，同比增长152%。
• 2023年一季度营收同比下降81.98%，归母净利亏损7.1亿元，主因行业政策波动导致市场需求萎缩，芯片产品销量减少。
• 公司近期季报显示四季度营收和利润大幅增长，符合预期，但一季度出现大幅下滑。

行业与产品分析

• 公司在图形显控领域有深厚积累，产品以自主研发GPU芯片为核心，技术优势显著。
• 历年来，公司针对行业需求进行技术创新，拓展至机载、车载、船舶等通用市场，扩大应用领域。
• 国产化进程稳步推进，GPU系列产品研发加速，如JM9系列芯片已成功适配测试，满足高性能显示和AI计算需求。
• 公司持续加大研发投入，建立高水平研发团队，推动产品性能提升和市场扩展。

投资建议

• 东方财富证券首次给予公司“增持”评级。
• 预计2023-2025年营业收入将分别达到180亿元、295亿元、483亿元，归母净利润分别预计为394亿元、592亿元、884亿元，对应市盈率逐季下降。
• 投资逻辑基于信创和AI变革背景，认为公司技术实力和市场拓展潜力将驱动商业化落地加速。

风险提示

• 国产替代进程可能不及预期，影响公司市场份额。
• 下游行业景气度波动可能导致需求萎缩，对公司业绩产生负面影响。

敬请阅读本报告正文后各项声明