> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 景嘉微（300474.SZ）公司事件点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告为华鑫证券对景嘉微（300474.SZ）的首次增持评级点评，分析了公司2022年三季报业绩表现及未来发展前景。报告指出，尽管公司短期业绩承压，但其作为GPU龙头的地位稳固，未来增长潜力显著。 ## 主要观点 - **短期业绩承压**：2022年前三季度公司实现营收7.29亿元，同比下滑10.35%；归母净利润1.73亿元，同比下滑30.6%；扣非归母净利润1.36亿元，同比下滑44%。第三季度营收1.85亿元，同比减少45%；净利润4839万元，同比减少60.86%。主要原因是信创采购周期结束，新一轮采购尚未启动。 - **长期增长潜力**：公司GPU产品已在政务、电信、电力、能源、金融、轨交等多个领域实现试点应用，未来在行业信创领域将持续发力，业绩增长能力显著增强。 - **雷达业务表现突出**：2022年上半年，小型专业化雷达产品收入达6551万元，同比增长46%。公司凭借在微波和信号处理方面的技术优势，已推出主动防护雷达、测速雷达等系列产品，雷达业务有望持续放量。 - **图形图显稳定增长**：2022年上半年图形图显收入2.63亿元，同比增长25%。公司基于在机载领域的领先优势，正向车载、船舶显控和通用市场拓展，图形显控业务有望保持稳定增长。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 10.93 | 12.44 | 17.53 | 23.54 | | 归母净利润 | 2.93 | 2.78 | 4.08 | 5.43 | | EPS（元） | 0.97 | 0.61 | 0.90 | 1.20 | | PE（倍） | 62.0 | 98.3 | 67.1 | 50.4 | | ROE（%） | 10.2 | 9.0 | 11.8 | 13.9 | ### 财务指标分析 | 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |------------------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 60.9 | 64.3 | 64.6 | 64.5 | | 四项费用/营收（%）| 36.3 | 43.0 | 42.0 | 41.1 | | 净利率（%） | 26.8 | 22.4 | 23.3 | 23.1 | | 资产负债率（%） | 13.8 | 18.0 | 16.9 | 15.9 | | 总资产周转率 | 0.3 | 0.3 | 0.4 | 0.5 | | 应收账款周转率 | 1.4 | 1.2 | 1.5 | 1.7 | | 存货周转率 | 0.9 | 0.8 | 0.9 | 1.1 | ### 估值分析 - **PE倍数**：2022年对应PE为98.3倍，2024年预计降至50.4倍，显示未来估值有望逐步下降。 - **P/S倍数**：2022年为22.0倍，2024年预计降至11.6倍。 - **P/B倍数**：2022年为8.8倍，2024年预计降至7.0倍。 ## 投资建议 - **评级**：首次覆盖，给予“增持”评级。 - **理由**：公司作为GPU龙头，具备较强的行业地位和技术优势，未来在信创及图形图显等领域增长潜力大，业绩有望随信创采购重启而回升。 ## 风险提示 - **宏观经济下行风险** - **业绩不及预期风险** - **毛利率下降风险** - **信创发展低于预期风险** - **疫情反复风险** ## 结论 景嘉微短期业绩受信创采购周期影响有所承压，但其在GPU领域的龙头地位未受影响。公司雷达业务增速较快，图形图显业务稳定增长，具备长期发展动能。未来随着信创采购重启及业务拓展，公司有望实现业绩持续增长，值得投资者关注。