20221030-东吴证券-中鼎股份-000887.SZ-2022年Q3季报点评_国内市场带动营收高增_规模效应推动毛利率提升_3页_430kb

报告摘要

中鼎股份于2022年第三季度实现营收和利润的双增长，业绩符合市场预期。公司通过国内市场的需求增长和海外市场趋于稳定，推动营收规模提升。同时，规模效应和新产品放量促使毛利率提升，费用率有效控制，整体财务表现稳健。

业绩表现：2022年Q3实现营收36.85亿元，同比增长24.64%，环比增长14.64%；归母净利润2.8亿元，同比增长23.25%，环比增长27.39%；扣非归母净利润2.05亿元，同比增长4.73%，环比增长9.91%。
毛利率提升：公司毛利率达到22.55%，同比略有下降1.24个百分点，但环比上升1.90个百分点，主要得益于规模效应和新产品贡献。
费用率下降：期间费用率为14.13%，同比下降1.80个百分点，环比上升0.55个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.25/0.39/1.23个百分点，研发费用率略有上升。
新订单增长：公司子公司AMK获得两个空气悬挂项目，生命周期总金额分别约为1.34亿元和13亿元；孙公司成都望锦获得国内某头部新能源品牌主机厂的底盘轻量化总成项目，生命周期总金额约18.5亿元。预计新订单达产后每年贡献约6亿元营业收入。
盈利预测与估值：2022-2024年营收预测调整为140/155/181亿元，归母净利润预测为10.3/12.5/14.7亿元，对应EPS为0.8/1.0/1.1元，PE分别为28/23/20倍，维持“买入”评级。

年份	营收（百万元）	同比	归母净利润（百万元）	同比	EPS（元/股）	PE（倍）
2021A	12,577	9%	965	96%	0.73	29.79
2022E	13,961	11%	1,033	7%	0.78	27.83
2023E	15,495	11%	1,247	21%	0.95	23.05
2024E	18,141	17%	1,471	18%	1.12	19.55

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	22.51	21.47	21.82	21.80
归母净利率(%)	7.67	7.40	8.05	8.11
P/E（现价&最新股本摊薄）	29.79	27.83	23.05	19.55
P/B（现价）	2.94	2.64	2.35	2.08
ROIC(%)	5.26	5.88	6.73	7.32
ROE-摊薄(%)	10.42	10.03	10.80	11.29
资产负债率(%)	49.14	55.72	54.70	54.34

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	882	2,676	2,153	2,158
投资活动现金流（百万元）	63	-508	-589	-574
筹资活动现金流（百万元）	-1,213	-145	-149	-153
现金净增加额（百万元）	-316	2,024	1,415	1,431
折旧和摊销（百万元）	801	1,225	1,305	1,385
资本开支（百万元）	-749	-755	-739	-751
营运资本变动（百万元）	-702	196	-537	-860