20221106-天风证券-景嘉微-300474.SZ-业绩短期承压_信创驱动23年有望迎来成长拐点_3页_702kb

报告摘要

景嘉微（300474）总结

核心内容

景嘉微公司2022年前三季度业绩承压，但其作为国产GPU龙头，具备长期成长性。公司公告三季报显示，2022年前三季度营收为7.29亿元，同比下降10.35%；归母净利润为1.73亿元，同比下降30.60%；扣非归母净利润为1.36亿元，同比下降44.09%。其中，第三季度单季营收1.85亿元，同比减少45.21%，主要由于信创采购减少影响了芯片业务表现。

主要观点

信创趋势下成长潜力大
- 国内党政公文系统信创已覆盖部委、省级、地市级，下一步将下沉至区县级。
- 电子政务系统国产化趋势明显，金融、运营商等行业信创加速推进。
- 预计2023年信创将加速落地，公司作为国产GPU龙头，有望迎来业绩拐点。
加大研发投入，推进产品适配和创新
- 2022年前三季度研发费用为2.15亿元，同比增长32.72%，研发费用率提高至29.45%。
- Q3单季研发费用8027万元，同比增长51.50%，研发费用率43.30%。
- 研发方向包括GPU新产品研发以提升性能，以及现有产品的适配和推广，覆盖政务、电信、电力、能源、轨交等多个领域。
美国对华GPU出口限制提升国产化需求
- 美国在2022年下半年加强了对中国高性能GPU的出口限制，影响了AI训练领域的芯片供应。
- 个人电脑等设备中用于图像显示的GPU也面临断供风险，进一步推动国产GPU的发展。

关键信息

盈利预测与投资建议
- 公司2022-2024年净利润由3.17/4.85/6.82亿元调整为2.76/4.04/5.86亿元。
- 当前公司市值对应的PE为108.45/74.13/51.18倍，维持“增持”评级。
财务数据和估值
- 营业收入：2022年预计11.08亿元，2023年预计16.26亿元，2024年预计22.41亿元。
- 归属母公司净利润：2022年预计2.76亿元，2023年预计4.04亿元，2024年预计5.86亿元。
- 每股收益（EPS）：2022年预计0.61元，2023年预计0.89元，2024年预计1.29元。
- 市盈率（P/E）：2022年108.45倍，2023年74.13倍，2024年51.18倍。
- 市净率（P/B）：2022年9.25倍，2023年8.32倍，2024年7.26倍。
- 市销率（P/S）：2022年27.04倍，2023年18.43倍，2024年13.37倍。
- EV/EBITDA：2022年84.35倍，2023年61.54倍，2024年41.98倍。
股价走势
- 当前价格为65.95元，目标价格未公布。
- 一年内最高价为214.44元，最低价为43.68元。