20220407-东吴证券-景嘉微-300474.SZ-2022年一季报业绩预告点评_一季度业绩大超预期_国产GPU龙头实力强劲_3页_471kb

景嘉微（300474）2022年一季报业绩预告总结

核心内容概述

景嘉微发布2022年第一季度业绩预告，预计实现营收3.5-3.8亿元，同比增长 64.80%-78.93%，归母净利润0.72-0.82亿元，同比增长 47.37%-67.83%，业绩表现大幅超出市场预期。公司作为国产GPU领域的龙头企业，凭借其在芯片和图形显控领域的强劲增长，展现出良好的盈利能力和市场竞争力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营收与利润增长显著：公司一季度营收和归母净利润均实现大幅增长，表明其在国产GPU市场中具备强劲的竞争力。
• 业绩超预期：公司一季度表现优于市场预期，显示出其在信创市场中的快速响应与成长能力。
• 盈利质量提升：尽管股权激励费用在2021年对利润形成一定压力，但2022年一季度公司利润端重回高增长，真实盈利能力凸显。

产品发展

• 9系产品订单交付：公司已获得9系产品10万片订单并开始交付，标志着其产品逐步获得行业信创客户认可。
• 7系产品需求稳定：7系产品在党政信创市场表现稳定，市场需求持续增长。
• 国产替代进展：与优品科技合作推出的多屏一体机完成关键部件国产化替代，已在多个证券公司试点应用，显示出其在国产替代领域的突破。

市场前景

• 信创市场高景气：预计2022年党政信创产业规模将同比增长，行业信创市场规模有望实现翻倍增长。
• 国产GPU龙头地位稳固：公司作为唯一具备大规模量产能力的国产GPU厂商，有望在信创市场中持续受益，业绩表现持续亮眼。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2022年归母净利润为4.09亿元，2023年为5.28亿元，保持稳健增长。
• 估值数据：当前PE为 92.30倍，预计2022年PE将降至 66.30倍，2023年进一步降至 51.35倍，显示市场对其未来增长的乐观预期。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月个股涨跌幅相对大盘有望超过15%。

财务数据概览

财务健康状况

• 资产增长：公司总资产预计从2020年的3,039百万元增长至2023年的5,384百万元，资产规模稳步扩大。
• 负债管理：公司负债率逐步上升，从2020年的16.71%升至2023年的30.14%，但整体仍处于可控范围内。
• 现金流：经营活动现金流在2021年达到高峰，但2022年有所下降，可能与公司加大研发投入和市场拓展有关。

风险提示

• 政策风险：国产化政策推动不及预期可能影响公司业务发展。
• 市场风险：军费及军工信息化投入不及预期可能影响公司订单量。
• 研发风险：产品研发进程不及预期可能影响公司产品竞争力。

总结

景嘉微作为国产GPU领域的领军企业，在2022年一季度业绩表现强劲，营收和利润均大幅增长，超出市场预期。其9系产品逐步获得行业信创客户认可，7系产品在党政信创市场保持稳定需求。随着信创市场持续高景气，公司有望进一步受益，业绩表现持续向好。公司财务状况稳健，资产规模稳步增长，盈利预测显示未来三年利润持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。公司维持“买入”评级，但需关注政策、市场及研发进展等潜在风险。