20140402-国金证券-化学农药行业_2014年日常报告-需求增长稳定_环保趋严_草甘膦长期看好_22页_2mb

草甘膦行业分析与投资建议总结

核心内容

本报告主要分析草甘膦需求增长趋势，探讨其与转基因作物种植、环保政策、市场供需变化之间的关系，并给出投资建议。

主要观点

1. 草甘膦需求增长

• 2012年美国大旱导致全球农产品价格波动，刺激大豆、玉米种植面积大幅增长，进而推动草甘膦需求显著上升。
• 2013~15年草甘膦需求增长预测分别为10.2万吨、7.4万吨和10.8万吨，2015年需求增量将超过2013年。
• 随着转基因作物种植比例的提升和杂草抗药性的增加，草甘膦的市场需求将持续增长。

2. 环保趋势与行业整合

• 在环保趋严的背景下，行业整合将成为大概率事件，供给端收缩的确定性较高。
• 供需紧张局面下，草甘膦的行业景气将长期持续。

3. 转基因种子的发展影响

• 孟山都等农化巨头将转基因种子作为核心发展方向，其新种子产品有望显著拉动转基因种植。
• 孟山都计划在2014~15年推出抗草甘膦和麦草畏的Xtend大豆，以及抗虫及草甘膦的IntactaRR2PRO大豆，这两款种子在南美市场受到农民欢迎，有望显著提升草甘膦需求。

4. 全球市场趋势

• 全球主要转基因种植国包括美国、巴西和阿根廷，这些国家的种植面积和转基因比例将对草甘膦需求产生直接影响。
• 随着巴西和阿根廷转基因种植比例的提升，草甘膦需求将得到显著拉动。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：45.22
• 市场优化平均市盈率：11.61
• 国金化学农药指数：5006.03
• 沪深300指数：2163.12
• 上证指数：2047.46
• 深证成指：7281.11
• 中小板指数：6169.90

需求增长模型

增长驱动因素

• 美国干旱：2012年夏季美国遭遇严重干旱，推动农产品价格上涨，刺激种植面积增长。
• 南美种植面积增长：巴西和阿根廷的种植面积在2012/13年增长9%，且由于货币贬值，南美市场种植面积有望进一步提升。
• 转基因种子推广：孟山都等公司推出的新种子产品，如Xtend大豆和IntactaRR2PRO大豆，将显著提升转基因作物种植比例，带动草甘膦需求。

投资建议

• 增持：基于草甘膦需求的持续增长和行业整合趋势，建议关注以下公司：
  • 江山股份
  • 新安股份
  • 和邦股份
  • 扬农化工
  • 兴发集团
  • 沙隆达A

行业评级说明

• 长期竞争力评级：高于行业均值，表明企业具备较强的竞争力。
• 行业投资评级：增持，预期未来3~6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上。
• 公司投资评级：增持，预期未来6~12个月内上涨幅度在5%~20%之间。

风险提示

• 报告基于公开资料和研究推测，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资决策需结合自身情况和专业意见，本报告不构成投资建议。
• 报告内容不得用于未经授权的传播或修改。

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