深度报告-20230926-华安证券-农药行业深度之二_复盘草甘膦50年周期轮动_关注转基因需求新增量_28页_1mb

草甘膦自1971年产业化以来经历了50年周期轮动，当前处于历史低位，预计四季度将迎来需求回暖，启动新一轮景气周期。需求端，巴西、美国、阿根廷为前三大消费国，转基因玉米、大豆为主要需求作物，全球转基因作物推广有望提振中长期需求，乐观估计2030年需求增量可达66万吨。供给端，行业集中度高（CR5达74.2%），新增产能有限，环保趋严导致中小企业逐步出清，龙头优势凸显。2023年四季度海外补库需求加速，草甘膦价格有望回升。

投资建议：
关注兴发集团（23万吨）、江山股份（7万吨）、广信股份（3万吨）、和邦生物（5万吨）等头部企业。主要风险包括行业竞争加剧、原材料价格波动、产品价格波动及装置不可抗力。

⚫ 需求端：巴西、美国、阿根廷为主要消费国，转基因推广有望推动长期需求增长。
⚫ 供给端：行业集中度高，新增产能有限，龙头优势明显。
⚫ 投资建议：兴发集团、江山股份、广信股份、和邦生物。
⚫ 风险提示：行业竞争、原材料价格波动、产品价格波动、政策风险。