20200830-天风证券-机械设备-中报透视_Q2反弹明显_继续推荐工程机械_通用自动化_光伏等高景气板块_30页_1mb

机械设备行业中报透视总结

核心内容概述

2020年上半年，机械行业整体收入基本持平，归母净利润同比增长2.35%。受疫情影响，Q1收入和利润下滑，但Q2板块整体强势反弹，收入同比增长7.59%，利润同比增长28.58%。行业整体盈利能力稳健，现金流状况明显改善，显示出行业复苏迹象。

主要观点与关键信息

1. 工程机械板块

• 收入与利润：上半年收入1153.61亿元，同比增长17.87%；Q2收入746.75亿元，同比增长42.91%。归母净利润165.53亿元，同比增长32%；Q2净利润121.5亿元，同比增长75.38%。
• 盈利能力：综合毛利率29.40%，净利率14.74%，均有所提升，主要得益于良好的费用控制。
• 现金流：上半年经营性现金流净额145亿元，同比大幅改善。
• 行业趋势：景气度持续全年，预计全年淡季不淡、旺季更旺，行业集中度继续提升，核心部件国产化持续推进。
• 重点推荐：三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、建设机械等。

2. 通用自动化板块

• 收入与利润：上半年收入92.6亿元，同比增长12.53%；Q2收入61.94亿元，同比增长39.16%。归母净利润13.37亿元，同比增长8.34%；Q2净利润9.46亿元，同比增长37.39%。
• 盈利能力：综合毛利率36.60%，净利率14.70%，保持平稳。
• 现金流：上半年经营性现金流净额10.59亿元，占收入比例11.4%。
• 行业趋势：Q2制造业底部强势复苏，工业机器人、激光、机床、叉车等指标同步回升，制造业高景气状态预计持续全年。
• 重点推荐：国贸股份、杰普特、柏楚电子等。

3. 光伏设备板块

• 收入与利润：上半年收入159.80亿元，同比增长21.09%；Q2收入87.19亿元，同比增长22.29%。归母净利润16.39亿元，同比增长21.89%；Q2净利润9.7亿元，同比增长27%。
• 盈利能力：综合毛利率24.29%，净利率11.43%，保持平稳。
• 现金流：上半年经营性现金流净额22.42亿元，Q1为净流入13.81亿元。
• 行业趋势：受益于光伏全产业链国产崛起和新技术带来的设备更新需求，技术进步是推动平价上网的关键。预计未来三年激光设备市场将维持快速增长。
• 重点推荐：捷佳伟创，关注迈为股份、帝尔激光等。

4. 半导体设备板块

• 收入与利润：上半年收入40.96亿元，同比增长18.09%；Q2收入25.48亿元，同比增长32.21%。归母净利润4.8亿元，同比增长17.61%；Q2净利润3.84亿元，同比增长58.81%。
• 盈利能力：综合毛利率40.25%，净利率11.58%，保持高位。
• 现金流：上半年经营性现金流净额-0.36亿元，与2019年相比有所下降。
• 行业趋势：半导体行业资本开支回升，国产替代空间广阔，重点关注汉钟精机、至纯科技、北方华创等。

5. 检测行业

• 收入与利润：上半年收入57.71亿元，同比增长9%；Q2收入38.95亿元，同比增长25.83%。归母净利润7.29亿元，同比下降20.89%；Q2净利润7.89亿元，同比增长17.75%。
• 盈利能力：综合毛利率38.58%，净利率12.85%，受实验室固定摊销影响，盈利能力有所回撤。
• 现金流：上半年经营性现金流净额2.49亿元，占收入比例4.32%。
• 行业趋势：第三方检测行业具备长坡厚雪特性，需求持续增长，重点关注华测检测、苏试试验等龙头公司。

6. 油气设备板块

• 收入与利润：上半年收入302.96亿元，同比增长10.11%；Q2收入158.61亿元，同比下降0.49%。归母净利润23.14亿元，同比增长90.27%；Q2净利润12.21亿元，同比增长11.83%。
• 盈利能力：综合毛利率21.40%，净利率7.74%，整体保持平稳。
• 现金流：上半年经营性现金流净额-2.98亿元，与2019年相比有所下降。
• 行业趋势：受疫情影响明显，但下半年有望复苏，国内页岩气开发带来设备和服务需求。
• 重点推荐：杰瑞股份等。

7. 轨道交通板块

• 收入与利润：上半年收入1065.49亿元，同比增长4.75%；Q2收入657.53亿元，同比增长2.02%。归母净利润47.13亿元，同比下降20.82%；Q2净利润35.47亿元，同比下降3.50%。
• 盈利能力：综合毛利率21.13%，净利率5.17%，保持平稳。
• 现金流：上半年经营性现金流净额-169.02亿元，预计下半年逐步好转。
• 行业趋势：逆周期调节受益板块，城市轨道交通通车里程增长带动设备需求。
• 重点推荐：康尼机电、交控科技等。

风险提示

• 宏观经济下行或重大政策变化，可能导致基建和地产投资大幅下滑。
• 中美贸易摩擦可能影响国内投资情绪。
• 国外肺炎疫情可能影响进口原材料供应和出口市场需求。

重点推荐公司

• 工程机械：三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力
• 通用自动化：国贸股份、杰普特、柏楚电子
• 光伏设备：捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光
• 检测行业：华测检测、苏试试验
• 锂电设备：先导智能、杭可科技、诺力股份、星云股份、德联集团
• 油气设备：杰瑞股份
• 轨道交通：康尼机电、交控科技

结论

整体来看，机械行业在Q2表现出明显反弹，多个子板块如工程机械、通用自动化、光伏设备等均展现出高景气度。行业集中度提升、核心部件国产化、制造业复苏等因素推动了行业增长。建议继续关注这些高景气板块及其中的龙头企业，同时注意宏观经济及政策变化带来的潜在风险。