20180525-华宝证券-期权日报_上证50指数持续下跌_认沽日内IV小涨_6页_1mb

期权日报（20180525）总结

核心内容概览

本报告为华宝证券发布的期权市场分析，涵盖5月25日50ETF期权市场的主要指标与交易机会，重点分析成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、Borrow Rate及上证50指数期货基差等内容，同时指出当日存在的无风险套利机会。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：5月25日，50ETF期权合约总成交689,512张，其中认购期权成交395,308张，认沽期权成交294,204张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为74.42%，接近80%的历史均值，表明市场情绪偏谨慎，短期对上证50指数的预期中性。

2. 期权杠杆分析

• 杠杆分为理论杠杆和实际杠杆，理论杠杆计算公式为：
  $$
  \text{理论杠杆} = \mathrm{Delta} \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}}
  $$
• 实际杠杆为：
  $$
  \mathrm{实际杠杆} = \frac{\mathrm{期权合约涨跌幅}}{\mathrm{标的物涨跌幅}}
  $$
• 认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负。
• 虚值合约和近月合约的杠杆相对较大，显示其在市场波动中的敏感性。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率在17.5% - 18.5%之间，认沽期权ATM波动率在16% - 16.5%之间。
• 波动率呈现宽幅震荡，反映出市场对上证50指数未来走势的不确定性。

4. 日内Borrow Rate

• 50ETF期权合约隐含的**借贷利率（Borrow Rate）窄幅震荡，目前在0%**左右。
• 市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，表明市场流动性较好。

5. 上证50指数期货基差

• 上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡，主力合约当前贴水约0.57%。
• 基差数据表明期货价格略低于现货价格，可能反映市场对未来走势的悲观预期。

6. 无风险套利机会

• 当日出现年化收益达2.23%的反向箱体套利机会，且盘口瞬间可容纳13个套利单元。
• 平价套利和箱体套利机会仅在当月合约中出现，其他合约未发现有效套利机会。

风险提示

• 市场存在波动风险，投资者需谨慎对待。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告中的建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，不构成投资建议。
• 投资者应自行决策，自担投资风险。

附录：数据表格

表1 上证50指数期货期现基差（%）

表2 无风险套利机会统计