20181210-华宝证券-期权日报_上证50指数持续下跌_IV宽幅震荡_6页_1mb

期权日报（20181210）总结

核心内容概览

本报告为华宝证券发布的50ETF期权日报，主要分析了2018年12月10日的期权市场动态，包括成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率（BorrowRate）、上证50指数期货基差以及无风险套利机会等关键指标。

主要观点

• 成交量与PCR指标：50ETF期权上一周权利金成交总额为27.7亿元，12月10日成交1172244张合约，其中认购期权655256张，认沽期权516988张，PCR指标为78.9%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期走势预期较为中性。

• 期权杠杆：理论杠杆和实际杠杆均呈现从近月到远月递减的趋势，认购期权理论杠杆为正，认沽期权理论杠杆为负。虚值合约和近月合约的杠杆较高，投资者需注意杠杆风险。

• ATM隐含波动率：认购期权的ATM波动率在21.5%-23.5%之间，认沽期权的ATM波动率在18%-20%之间，整体波动率水平处于宽幅震荡状态，市场情绪较为谨慎。

• BorrowRate：日内BorrowRate震荡在-5%左右，显示市场中50ETF现货的可融出数量较为宽松，市场流动性较好。

• 上证50指数期货基差：主力合约当前升水约0.34%，期现价差波动幅度较大，反映市场对未来走势的分歧。

• 无风险套利机会：12月10日出现年化收益达4.42%的正向平价套利机会，盘口可容纳17个套利单元，存在一定的套利空间。

关键信息汇总

成交量与PCR指标

• 上周50ETF期权成交27.7亿元。
• 12月10日成交1172244张合约，PCR为78.9%，接近历史均值。
• 市场对上证50指数短期走势预期中性。

期权杠杆

• 理论杠杆公式：Δ × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)
• 实际杠杆公式：(期权合约涨跌幅 / 标的物涨跌幅)
• 虚值合约与近月合约的杠杆较高，需关注杠杆风险。

日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：21.5% - 23.5%
• 认沽期权ATM波动率：18% - 20%
• 波动率水平宽幅震荡，市场波动预期不一。

日内BorrowRate

• 借贷利率在-5%左右，显示市场流动性较好，50ETF现货供给充足。

上证50指数期货基差

• 主力合约升水约0.34%，期现价差波动较大。
• 不同期限合约的基差如下（%）：
  • 当月：0.340184
  • 次月：0.697237
  • 一季：1.303397
  • 二季：1.469468

无风险套利机会

• 平价套利机会：
  • 当月：年化收益4.42%，容量17
  • 下月：年化收益2.54%，容量10
  • 一季：年化收益2.41%，容量10
  • 二季：年化收益1.87%，容量19
• 箱体套利机会：
  • 当月：正向年化收益3.21%，容量1；反向年化收益3.92%，容量2
  • 其他月份无明显套利机会

风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。
• 报告内容仅为发布当日的独立判断，不构成投资建议或承诺。
• 投资者应自行决策，自担风险。