20230401-中航证券-凯莱英-002821.SZ-业绩高速增长_订单充足保障发展_4页_1mb

报告摘要

凯莱英 (002821) 2022年报总结

核心内容

凯莱英在2022年实现了业绩的高速增长，公司整体表现出强劲的发展势头，尤其是在商业化CDMO业务和新兴服务领域。同时，公司通过持续的产能扩张和战略投资，为未来业绩增长提供了坚实的保障。

主要观点

业绩表现强劲：2022年公司实现营业收入102.55亿元，同比增长121.08%；归属于上市公司股东的净利润为33.02亿元，同比增长208.77%；扣除非经常性损益后的净利润增长更为显著，达到245.44%。基本每股收益为9.02元，同比增长186.35%。
业务结构优化：公司商业化阶段CDMO解决方案收入达75.87亿元，同比增长201.67%；临床阶段CDMO解决方案收入为16.66亿元，略有下降，但整体毛利率提升，显示公司盈利能力增强。
新兴服务快速增长：新兴服务收入为9.96亿元，同比增长150.52%，但毛利率有所下降，显示该业务仍处于投入期。
海外与国内业务双轮驱动：海外收入达86.91亿元，同比增长117.41%，占总营收比重84.75%；国内收入为15.64亿元，同比增长143.89%，占比提升至15.25%。国内业务逐渐步入收获期，订单客户数量增加至561家，活跃客户超1000家。
在手订单充足：截至年报披露日，公司拥有在手订单金额达11.50亿美元，为未来业绩增长提供支撑。
产能扩建与投资：公司对现有厂房进行改造升级，提升自动化水平和新工艺应用。小分子连续性反应车间面积同比增长超70%，设备数量增长近75%。公司计划在苏州建立质粒和mRNA研发和中试基地，并引入高瓴资本作为战略投资者，拟投资25亿元，进一步增强产能基础。
盈利预测：预计公司2023-2025年摊薄后的EPS分别为7.62元、8.47元和10.14元，对应动态市盈率分别为17.49倍、15.74倍和13.16倍，公司维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

项目	2020	2021	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入 (亿元)	31.50	46.39	102.55	106.31	120.25	144.90
归属于母公司净利润 (亿元)	7.22	10.69	33.02	28.19	31.34	37.49

资产负债表概览

项目	2020	2021	2022	2023E	2024E	2025E
货币资金 (亿元)	41.44	212.15	528.96	553.18	729.78	969.47
应收账款 (亿元)	98.61	181.69	251.51	336.66	380.81	458.87
存货 (亿元)	72.64	139.61	151.04	239.98	275.92	337.17
资产总计 (亿元)	71.58	151.56	182.39	216.75	248.54	288.97
负债合计 (亿元)	11.63	25.46	25.44	35.24	39.73	47.50
股东权益合计 (亿元)	59.95	126.10	156.95	181.50	208.81	241.47