20220826-中航证券-凯莱英-002821.SZ-大订单引领高速增长_新产能布局长期发展_4页_1mb

凯莱英 (002821) 2022年中报总结

核心内容概览

凯莱英在2022年中报中展现出强劲的业务增长势头，主要得益于大客户订单的推动以及新产能的布局。公司整体业绩实现大幅提升，各项财务指标均显著增长，体现出公司在CXO行业中的领先地位和良好的发展预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年上半年实现营业收入50.41亿元，同比增长186.40%；归属于上市公司股东的净利润为17.41亿元，同比增长305.31%。
• 大客户订单驱动：商业化阶段CDMO业务增长尤为突出，营业收入达36.76亿元，同比增长366.79%，成为业绩提升的主要动力。
• 多业务线同步增长：临床阶段CDMO解决方案、新兴服务等业务均实现增长，显示公司业务结构的多元化和稳定性。
• 在手订单充足：截至8月26日，公司在手订单金额达14.70亿美元，其中小分子CDMO业务占比较高，为12.45亿美元。
• 服务能力提升：公司完成的临床阶段项目数量持续上升，2022H达到220个，且服务项目集中在KRAS、3CL、JAK等热门靶点，显示其在关键药物研发领域的布局优势。
• 产能扩张加速：公司正在推进多个新产能项目，包括天津凯莱英制药的新研发中心、吉林凯莱英厂房、苏州研发中心、泰兴小分子生产基地等，预计2023年内逐步交付，为未来业务增长提供支撑。
• 引入战投，增强发展动力：公司在上海金山设立抗体和ADC药物研发和生产中心，并引入高瓴资本作为战略投资者，计划投资25亿元，进一步增强公司的发展能力和市场竞争力。

关键信息

财务表现

订单与项目完成情况

• 在手订单：14.70亿美元（其中小分子CDMO业务12.45亿美元）。
• 项目完成数量：
  • 2020H：77个
  • 2021H：115个
  • 2022H：172个
• 临床III期项目完成数量：
  • 2020H：23个
  • 2021H：36个
  • 2022H：48个
• 商业化项目完成数量：
  • 2020H：24个
  • 2021H：28个
  • 2022H：34个

服务赛道分布

• 超过60%的项目涉及KRAS、3CL、JAK等热门靶点，显示公司在创新药物研发领域的布局优势。

新产能布局

• 小分子CDMO：天津凯莱英制药研发中心已完成主体施工，吉林凯莱英厂房已启用，苏州研发中心、泰兴小分子生产基地预计2023年内交付。
• 新兴业务：12000平方米研发中心及9500平方米GMP生产厂房预计年底完成。
• 大分子业务：上海金山抗体和ADC药物研发与生产中心建设中，引入高瓴资本作为战略投资者，拟投资25亿元。

投资建议

• 投资评级：买入
• 盈利预测（摊薄后EPS）：
  • 2022年：7.26元
  • 2023年：7.69元
  • 2024年：8.14元
• 动态市盈率预测：
  • 2022年：23.59倍
  • 2023年：22.26倍
  • 2024年：21.04倍

风险提示

• 政策风险
• 新冠肺炎疫情风险
• 汇率风险

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

公司基本数据

研究团队信息

• 团队特点：全面覆盖医药板块，见解独到，产业资源丰富。
• 团队荣誉：曾获《华尔街见闻》医药行业最准分析师、东方财富中国最佳分析师等称号。

联系方式

• 分析师：沈文文（SAC执业证书：S0640513070003）
• 联系电话：010-59219558
• 邮箱：shenww@avicsec.com

销售团队联系方式