20230401-浙商证券-凯莱英-002821.SZ-凯莱英2022年报业绩点评_主业强增长_双驱动持续兑现_4页_1017kb

证券研究报告｜公司点评｜医疗服务

报告核心观点

• 业绩表现：2022年收入1025.5亿元（YOY121.08%），归母净利润330.2亿元（YOY208.77%），业绩符合预期。
• 订单情况：在手订单总额达1150亿美元（含2023执行），支撑未来收入增长。
• 业务拆分：
  • 小分子CDMO收入YOY11.48%（排除大订单后YOY27.48%），商业化CDMO增长显著。
  • 新兴业务（化学大分子、制剂、生物大分子CDMO、临床研究）收入YOY150.52%。
• 盈利能力：毛利率提升30.37个百分点至47.37%，净利润率提升90.87个百分点至32.13%。

投资评级

• 评级：买入
• 估值（PE 2023年21×，2024年23×）
• 盈利预测：
  • 2023-2025年EPS：6.39元、5.80元、7.42元
  • 收入复合增长：2023-2025年CAGR158%

风险提示

• 汇兑风险、新业务拓展不及预期、业绩不达预期等。