20220421-天风证券-凯莱英-002821.SZ-双轮驱动业绩高速增长_多元布局开辟成长空间_3页_806kb

凯莱英（002821）总结

核心内容

凯莱英（002821）在2022年一季度报告中展示了强劲的业绩增长，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司通过“项目+客户+产能”三方面的协同作用，推动小分子CDMO业务持续增长，并在多个新业务领域实现多元化布局，进一步拓展成长空间。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年一季度为20.62亿元，同比增长165.28%。
• 归母净利润：4.99亿元，同比增长223.59%。
• 扣非归母净利润：4.86亿元，同比增长275.76%。
• 毛利率：45.24%，较去年同期提升2.37个百分点。
• 净利率：24.22%，较去年同期提升4.36个百分点。

小分子CDMO板块

• 业务增长：2021年服务项目328个，同比增长107个；临床前及临床早期项目235个，同比增长88个；临床Ⅲ期项目55个，同比增长13个；商业化阶段项目38个，同比增长6个。
• 客户结构：公司与全球前20大制药公司中的8家连续服务超10年，同时积极拓展海内外中小客户。
• 产能扩张：2021年底传统反应釜容量为4700立方米，预计2022年底将增长46%至6862立方米。
• 技术协同：通过全资控股Snapdragon，公司将在连续性技术平台方面形成协同效应，推动技术应用力度加大。

新业务多元化布局

• 化学大分子：2021年新增客户14家，承接新项目23个，Ⅱ期之后项目超20个，积极布局mRNA疫苗领域。
• 生物大分子：2022年1-2月实现营收441.86万元，人员规模超200人，引入高瓴创投等战投后，业务发展加速。
• 制剂业务：2021年承接API+制剂订单40个，海外客户订单占比超40%，完成两个项目的NDA注册批次和工艺验证批次生产。
• 生物合成技术：酶技术平台成熟，承担蛋白质、多肽和核酸药物领域的核心技术能力搭建，首次承接生物类新药上市申报（BLA）的工艺表征项目及临床后期的研发生产项目。

关键信息

盈利预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为109.76亿元、126.36亿元、145.37亿元。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为25.36亿元、29.47亿元、34.29亿元。
• EPS：预计2022-2024年分别为9.60元、11.15元、12.97元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

财务数据和估值

风险提示

• 订单波动性风险
• 创新药终端市场需求波动风险
• 新业务进度不及预期风险
• 汇率波动风险

结论

凯莱英凭借其在小分子CDMO领域的深厚积累与持续技术革新，实现了业绩的快速增长。同时，公司积极拓展新业务领域，如化学大分子、生物大分子、制剂及临床CRO等，为未来增长提供了多元支撑。在财务表现上，公司展现出强劲的成长能力和盈利能力，估值指标持续下降，表明市场对其未来业绩的预期较为乐观。公司当前维持“买入”评级，显示出对其长期发展的信心。