20230213-美尔雅期货-沪锌_美元继续走强_锌价跌破23000关口_16页_1mb

沪锌市场分析总结

核心观点

• 宏观面：1月末，广义货币（M2）余额同比增长12.6%，高于市场预期。人民币贷款增加4.9万亿元，创单月历史新高。社会融资规模存量同比增长9.4%，尽管增量同比减少，但仍为近十年第二高点。
• 基本面：美元指数持续走强，带动外盘锌价下跌，内盘锌价跌破23000关口。宏观政策利好已部分被市场消化，但其长期影响仍需时间验证。短期内，国内精炼锌产量有望回升，而消费端回暖则相对滞后。
• 策略建议：短期锌价在23000下方仍具支撑，可关注22800附近的小反弹机会。

产业基本面 - 供给端

锌精矿产量

• 2022年11月全球锌精矿产量为109.07万吨，同比下滑1.67%。
• 2022年1-11月全球锌精矿累计产量为1140.68万吨，同比下滑2.98%，处于近年来低位。

锌精矿进口量及加工费

• 2022年12月国内进口锌精矿41.52万实物吨，同比大幅增加72.8%。
• 4月下旬起，沪伦比上修，进口矿扭亏为盈，预计后续进口矿流入将保持较高增速。
• 进口矿加工费为260美元/吨，国产矿加工费为5650元/吨，进口矿有效缓解了国内矿紧缺局面。

精炼锌产量

• 2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨，环比减少2.77%，同比减少1.23%，略高于预期。
• 2022年11月全球精炼锌产量为107.56万吨，同比减少7.9%；2022年1-11月累计产量为1222.87万吨，同比减少4.06%。

冶炼厂利润估算

• 沪伦比走低导致进口矿冶炼利润下滑，但国产矿冶炼利润仍较好。

精炼锌进口利润与进口量

• 2022年1-12月，中国累计进口精炼锌7.92万吨，同比减少81.75%。
• 同期出口精炼锌8.09万吨，同比增加1415.41%。
• 精炼锌净进口量有所下降，但进口利润仍为正值。

产业基本面 - 消费端

精炼锌初端消费

• 2022年1-12月重点企业镀锌板带产量累计同比增加5.23%，显示初端消费有所改善。

精炼锌终端消费

• 2022年1-12月基建投资完成额累计同比增加11.52%，表现较好。
• 12月房地产市场继续下滑，除竣工小幅好转外，其余指标跌幅扩大。
• 2023年1月国内汽车产量为159.4万辆，同比下滑34.19%。
• 家电产量累计同比有所下降，显示终端消费仍面临压力。

其他指标

库存情况

• 根据Mysteel统计，国内最新社会库存为17.62万吨，上期所锌库存为10.57万吨，LME锌库存为2.63万吨。
• 国内季节性累库已接近高点，库存水平中规中矩。

现货升贴水

• 截止2月10日，LME0-3升贴水报17.25美元/吨，上海物贸锌现货贴水55元/吨。
• 现货贴水表明市场对锌价的预期偏弱。

交易所持仓

• 截止2月3日，LME锌投资基金净多持仓为32198手，环比减少3361手。
• 截止2月10日，SHFE多单前十会员共持有净空单10047手，显示市场看空情绪有所增强。

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