20230213-美尔雅期货-沪锡_美元持续走强_关注美国1月CPI数据_13页_1mb

沪锡市场分析总结

核心观点

• 宏观面：1月末，广义货币（M2）余额同比增长12.6%，高于市场预期。1月人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，创下单月信贷历史新高。社会融资规模存量同比增长9.4%，虽然社会融资规模增量同比减少，但仍为近十年第二高点。
• 基本面：美元持续走强，上周锡价延续下跌趋势。锡价上涨主要受宏观及资金面驱动，但年后宏观利好逐渐兑现，美元指数因美国就业数据强劲而走高，导致锡价失去宏观支撑，转向基本面定价。当前锡基本面偏弱，供给相对过剩，需求疲软，全球库存持续增加。
• 策略建议：本周重点关注美国1月CPI数据，若通胀回落不及预期，锡价或将继续下行。

产业基本面 - 供给端

2.1 锡矿进口量及加工费

• 进口量：2022年12月国内进口锡矿21358吨，同比增加60.3%；1-12月累计进口243678吨，同比增加32.25%。
• 加工费：截止2月10日，云南40%锡矿加工费报15400元/吨，较前期下降300元/吨，但炼厂仍有利润，开工率维持稳定。

2.2 沪伦比及精炼锡进口利润

• 沪伦比：沪伦比自10月下旬高点回落，进口由利润转为亏损。
• 进口亏损：截止2月10日，精炼锡进口每吨亏损7026元。

2.3 精炼锡产量及进口量

• 国内产量：12月国内精炼锡产量1.59万吨，同比增加13.61%，环比小幅回落；1-12月累计产量16.59万吨。
• 进口情况：1-12月累计净进口2.13万吨，较上年明显增加，显著高于历年同期水平。但年末进口窗口关闭，预计后续进口量将明显下滑。

产业基本面 - 消费端

3.1 锡下游消费情况

• 主要消费领域：锡焊料、锡化工（如PVC）、马口铁为锡的主要下游应用。
• 集成电路产量：12月集成电路产量284亿块，同比减少7.1%；1-12月累计产量同比减少11.6%，但环比有所好转。
• 镀锡板与PVC产量：
  • 2022年1-12月镀锡板累计产出167.72万吨，同比减少12.23%。
  • 2022年1-11月PVC累计产出1315.59万吨，同比减少1.93%。
• 总体趋势：各消费分项均表现疲软，需求恢复仍需时间。

其他指标

4.1 库存情况

• 上期所库存：截止2月10日为7856吨，继续累库。
• LME库存：截止2月10日为3220吨，相对稳定。
• 全球库存：全球总库存持续增加，表明市场供应压力较大。

4.2 现货升贴水

• LME现货升贴水：截止2月10日，锡LME0-3升贴水报-193美元/吨，显示现货市场对期货价格的贴水情况。

4.3 交易所持仓

• LME持仓：截止2月3日，锡投资基金净多持仓为918手，环比增加115手。
• SHFE持仓：截止2月10日，多单前五会员净空单77手，显示市场情绪偏空。

数据来源

• 美尔雅期货研究院
• 万得（Wind）
• 交易所官网公开资料

联系信息

• 研究员：王艳红
  投资咨询号：Z0010675
  Email: wangyh@mfc.com.cn
  Tel: 027-68851554

• 研究员：张杰夫
  投资咨询号：Z0016959
  Email: zhangjf@mfc.com.cn
  Tel: 15926482597

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