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油脂周报20230213 总结

核心内容

本周油脂市场整体承压，价格先扬后抑，基本回至周初水平。主要受到宏观环境及产业基本面的双重影响，国内外供需格局未发生显著变化，市场情绪偏谨慎。

主要观点

• 宏观与原油市场：美联储态度偏鹰，美元指数反弹，原油价格回升至80美元附近，宏观及原油市场风险尚未完全解除。
• 美豆市场：USDA2月报告显示美豆小幅累库，符合预期；出口形势尚可，但巴西大豆收获进度较慢，阿根廷干旱威胁未解除，CBOT大豆价格仍存高位运行动能。
• 马棕市场：1月马棕产量及出口符合预期，但月末库存超预期增加，2月初产量出口回升，但整体去库乏力；印尼继续紧缩出口政策，影响棕榈油市场。
• 国内油脂：油厂压榨水平节后逐步回升，但下游需求恢复一般，豆油库存回落至80万吨，棕榈油库存回升至100万吨；现货价格波动较小，基差较低。
• 油脂策略：中短期以区间行情对待，区间内反弹可短空参与。

行情回顾

• 上周美豆重心小幅上移，马棕及国内油脂价格先扬后抑，基本回至周初水平。
• 各油脂价格波动如下：
  • 豆油：9442元/吨，周比微跌0.19%
  • 棕榈油：7828元/吨，周比涨1.95%
  • 菜油：10864元/吨，周比微跌0.73%

基本面分析

3.1 USDA2月报告美豆小幅累库

• 美豆期末库存上调0.15亿蒲至2.25亿蒲，略高于市场预期的2.11亿蒲。
• 2022/23年度美豆出口装船量为182.9万吨，同比微降0.6%，位于近15年同期第三高。

3.2 美豆出口销售回落，整体形势尚可

• 2022/23年度大豆出口销售量为45.9万吨，较前一周下降。
• 累计出口检验量略超上年度同期，累计出口销售量接近持平。
• 美豆出口装船量稳定，整体出口形势尚可。

3.3 南美主产国大豆产量前景分化

• 巴西：产量预期保持丰产，但初期收获进度较慢，收割率15-17%，较去年同期下降。
• 阿根廷：产量、压榨和出口均下调，干旱和高温威胁仍未解除，产量前景持续悲观。
• 全球大豆：USDA下调全球大豆产量500万吨至383.01百万吨，期末库存下修至102.03百万吨，供需格局未发生显著变化。

3.4 1月末马棕增库

• 1月马棕产量138万吨，月比下降14.73%；出口114万吨，月比下降23%；进口14.5万吨，月比增加123.86%。
• 月末库存227万吨，月比增加3.26%，主要受进口大增影响。

3.5 2月上旬马棕产量出口增加，印尼延续紧缩出口政策

• 马来西亚2月1-10日棕榈油出口量环比增加39.31%，单产增加28.88%，产量增加23.93%。
• 印尼暂停出口许可证发放，预计未来三个月只能出口约200万吨棕榈油，出口政策持续收紧。

3.6 国内油脂油料进口情况

• 2022年国内累计进口大豆9108.1万吨，同比减少5.6%。
• 累计进口食用棕榈油341万吨，同比减少26.8%。
• 累计进口菜籽油106万吨，同比减少50.7%；菜籽进口量196.06万吨，同比减少25.91%。

3.7 油厂大豆库存快速拉升，元宵节后开机率回升

• 节后首周压榨量为128万吨，元宵节后快速回升至200万吨。
• 油厂大豆库存快速拉升，榨利降至0元/吨附近。

3.8 豆油库存止涨回落，棕榈油库存小增至100万吨

• 截至2月上旬，豆油商业库存回落至80万吨，棕榈油库存回升至100万吨。

3.9 上周油脂价格先扬后抑，基本回至上周末水平

• 棕榈油价格小幅上涨，豆油和菜油价格微跌，整体波动较小。

3.10 上周豆油成交缩量，棕榈油成交增加

• 豆油成交3.35万吨，较前一周下降。
• 棕榈油成交37900吨，较前一周增加，但整体仍不及预期。

3.11 油粕持仓及成交情况

• 油粕比及持仓数据反映市场情绪及供需变化，但具体数据未明确列出。

价差跟踪

• 基差价差：棕榈油5月基差走势及豆油5月基差走势显示市场对现货价格的预期较为谨慎。
• YP5月价差：显示豆油与棕榈油之间的价差变化，反映市场对不同油脂的相对需求及供应情况。

风险提示

• 宏观风险：美联储加息及美元指数走势仍对油脂市场构成压力。
• 天气风险：阿根廷干旱和高温威胁尚未解除，巴西收获进度缓慢，影响南美大豆产量及出口。
• 政策风险：印尼继续紧缩出口政策，对棕榈油市场产生持续影响。

数据来源

• 文华财经、USDA、MPOB、海关总署、wind、我的农产品等。

谢谢观看

• 本报告由美尔雅期货研发部提供，仅供参考，不构成投资建议。