20220329-东北证券-纽威数控-688697.SH-行业高景气产销高增长_看好公司后续发展_4页_714kb

纽威数控（688697）公司点评报告总结

核心内容

纽威数控（688697）在2021年实现了显著的业绩增长，受益于国家产业政策支持、出口市场景气以及国产替代进程的推进。公司全年营业收入达到17.13亿元，同比增长47.06%；归母净利润为1.69亿元，同比增长62.06%。公司通过优化工艺布局和非关键环节外协加工，提升了生产效率，全年生产数控机床3050台，产能利用率创历史新高。此外，公司还通过研发投入提升了技术实力，2021年新增专利77项，累计专利达168项，并计划新增80名研发人员，进一步强化研发能力。

主要观点

• 行业高景气度：2021年机床行业整体表现强劲，市场需求旺盛，公司作为行业龙头，受益明显。
• 产销规模增长：公司全年产能仅为2440台，但实际产量达到3050台，显示产能瓶颈已被突破。
• 毛利率与净利率提升：2021年第四季度公司毛利率和净利率分别较第三季度提升3.81%和2.77%，受益于产品提价及交付结构优化。
• 研发投入加大：公司2021年研发投入0.74亿元，同比增长47.41%，占营收比重连续三年上升至4.30%。
• 技术进展显著：在自适应加工技术和智能防碰撞技术方面取得进展，并已在部分机型上实现应用。
• 募投项目投产：公司“三期中高端数控机床产业化项目”预计于2022年6月投产，新增2000台/年的产能，主要集中在立式数控机床、卧式数控机床及数控镗铣床，有助于打开业绩增长空间。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.10亿元、2.74亿元和3.48亿元，同比增长24.33%、30.65%和27.14%。对应EPS分别为0.64元、0.84元和1.07元，PE分别为22.34倍、17.10倍和13.45倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为17.13亿元，同比增长47.06%；预计2022-2024年分别为20.66亿元、26.04亿元和31.03亿元。
• 净利润：2021年为1.69亿元，同比增长62.06%；预计2022-2024年分别为2.10亿元、2.74亿元和3.48亿元。
• 每股收益：2021年为0.64元，预计2022-2024年分别为0.64元、0.84元和1.07元。
• 市盈率：2021年为26.31倍，预计2022-2024年分别为22.34倍、17.10倍和13.45倍。
• 市净率：2021年为4.43倍，预计2022-2024年分别为3.44倍、3.04倍和2.63倍。
• 净资产收益率：2021年为13.58%，预计2022-2024年分别为15.4%、17.8%和19.6%。
• 股息收益率：2021年为1.74%，预计2022-2024年分别为1.92%、2.11%和2.32%。

产能与生产

• 公司2021年实际产量为3050台，同比增长45.17%。
• 2021年全年产能为2440台，但通过优化生产方式，产能利用率提升。
• 募投项目预计于2022年6月投产，新增2000台/年产能，主要面向立加、卧加及数控镗铣床产品。

研发进展

• 2021年研发投入0.74亿元，同比增长47.41%，占营收比重达4.30%。
• 全年取得77项专利，累计专利达168项。
• 研发人员数量从156人增至236人，进一步强化研发能力。
• 开始在数控机床智能化领域进行研究，取得自适应加工技术和智能防碰撞技术的突破。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧

附表概览

研究团队

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有多年证券研究经验。
• 韦松岭：机械行业助理分析师，研究方向为机床、刀具等领域。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。

总结

纽威数控凭借行业高景气度和自身产能优化，2021年实现了显著的营收与利润增长。公司持续加大研发投入，技术成果丰硕，未来募投项目的投产将进一步释放产能，推动业绩持续增长。基于当前的财务预测与市场表现，公司维持“买入”评级，具有较高的投资价值。然而，公司仍需关注下游需求变化、业务拓展进度及行业竞争加剧等潜在风险。