深度报告-20221130-东吴证券-纽威数控-688697.SH-产品线齐全的数控机床龙头_加速拓展新能源_海外市场_27页_2mb

纽威数控总结

核心内容

纽威数控是一家成立于2007年的数控机床企业，依托纽威集团的深厚资源，实现了快速发展。公司专注于中高档数控机床的研发与生产，产品线丰富，涵盖大型加工中心、立式与卧式数控机床等200多种型号，广泛应用于新能源汽车、风电、航空航天等领域。2021年公司成功登陆科创板，标志着其进入新的发展阶段。

主要观点

• 行业地位：纽威数控是国内产品线最为齐全的数控机床龙头之一，其产品种类和性能均处于国内领先水平。
• 政策支持：近年来，国家出台多项政策支持机床行业发展，包括设立机床ETF、发布数控系统标准、提供税收优惠等，推动了行业向高端化转型。
• 市场需求：随着新能源汽车和风电行业的快速发展，对大型机床的需求显著增加，纽威数控在这些领域具有显著优势。
• 海外市场：公司已在全球四十多个国家建立销售网络，海外收入占比高于国内同行，显示出其强大的国际化能力。
• 产能扩张：公司通过三期中高端数控机床产业化项目，预计2024年全部达产，新增机床产值约10亿元，有助于缓解产能不足问题。

关键信息

财务表现

• 营收增长：2017-2021年营收CAGR为28%，2022Q1-Q3营收为13.5亿元，同比增长5%。
• 净利润增长：2017-2021年归母净利润CAGR为68%，2022Q1-Q3归母净利润为1.9亿元，同比增长65%。
• 盈利能力：销售净利率从2017年的3.3%提升至2022Q1-Q3的14.1%，毛利率从25-26%提升至27.6%。

盈利预测

• 2022-2024年：预计归母净利润分别为2.71亿元、3.54亿元和4.35亿元。
• 动态PE：当前股价对应2022年动态PE为28倍，2023年为22倍，2024年为18倍。

市场数据

• 股价走势：2022年11月30日收盘价为23.49元，一年最低/最高价为10.32元/27.36元。
• 市净率：5.68倍。
• 市值：总市值76.73亿元，流通A股市值18.22亿元。

产品结构

• 大型加工中心：成为公司第一大业务，收入占比达45%，且持续增长。
• 立式与卧式数控机床：分别占29%和23%，且在新能源和风电领域应用增多。
• 其他机床：包括数控球面磨床、数控管螺纹车床等，丰富了产品线。

行业现状

• 市场规模：中国机床年产值达千亿，是全球最大市场，但高端领域仍依赖进口。
• 国产化率：2021年国产化率提升至67%，但仍需进一步突破高端市场。
• 行业集中度：2022H1TOP10数控机床厂商销售额占比达45%，行业集中度显著提升。

结构清晰

产品线齐全的数控机床龙头

• 公司背景：纽威数控成立于2007年，脱胎于纽威集团机床设计研究院。
• 产品覆盖：涵盖大型加工中心、立式和卧式数控机床等200多种型号，广泛应用于多个行业。
• 市场地位：公司产品种类丰富，性能优异，大型化优势显著，成为国内数控机床龙头。

政策频出助力行业发展

• 专项政策：首批机床ETF发行、首个中国主导的机床数控系统标准发布。
• 扶持政策：高新技术企业设备投资税收减免、设备更新改造专项再贷款。
• 政策影响：政策出台对机床行业股价产生积极影响，提升行业关注度。

募投产能释放，拓展新能源与海外市场

• 产能扩张：三期中高端数控机床产业化项目于2022年7月投产，预计2024年达产。
• 新能源行业：产品种类丰富，能够满足新能源汽车和风电行业的多样化需求。
• 海外市场：销售网络覆盖全球主要工业国家，海外收入占比高于国内同行。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为19.75亿元、25.11亿元和29.78亿元。
• 投资评级：首次覆盖给予“增持”评级，认为公司未来成长性良好，估值仍有上升空间。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响下游行业需求，进而影响公司经营稳定性。
• 技术与研发风险：若技术研发和新产品开发不及预期，可能影响公司竞争力。
• 海外地缘政治风险：可能影响公司海外业务的拓展和收入增长。

图表与数据

• 图表目录：包括公司发展历程、产品结构、收入增长、毛利率变化、政策影响等。
• 市场数据：展示公司营收、净利润、毛利率、净利率等关键指标。
• 行业数据：显示中国机床行业的发展情况，包括消费额、生产额、国产化率等。

结论

纽威数控凭借其产品线齐全、性能优异、大型化优势和强大的海外布局，成为国内数控机床行业的龙头。随着政策支持和市场需求的增加，公司有望在未来几年实现持续增长，特别是在新能源和高端制造领域。尽管面临宏观经济波动和技术研发等风险，但公司仍具备较强的竞争力和成长潜力，值得投资者关注。