20230116-中国银河-纽威数控-688697.SH-国产中高端数控机床领先企业_积极扩产为未来业绩筑基_4页_515kb

纽威数控（688697）总结

核心内容

纽威数控作为国产中高端数控机床的领先企业，2022年实现归母净利润2.45亿-2.65亿元，同比增长45.36%-57.23%。公司收入增速优于行业整体表现，主要得益于产品结构优化、产能释放、原材料成本下降以及核心零部件自制率提升等因素，推动毛利率提升。

主要观点

• 业绩高增长：2022年公司业绩高增主要源于毛利率提升，而非单纯依赖收入增长。
• 行业前景向好：机床行业在2023年进入大周期与小周期叠加向上的阶段，需求景气度有望回升。
• 进口替代趋势：我国机床行业虽为大国，但大而不强，高端机床仍依赖进口，中高端国产化率约30%。随着制造业强链补链的推进，行业集中度提升、高端化发展和进口替代趋势明显。
• 积极扩产：公司通过IPO募投项目持续扩大产能，预计2024年完全达产，为未来业绩增长奠定基础。公司还储备了四期扩产项目，显示其对未来行业发展的信心和布局。

关键信息

2022年业绩表现

• 营业收入：前三季度实现13.47亿元，同比增长5.48%。
• 净利润：预计全年归母净利润为2.45亿-2.65亿元，同比增长45.36%-57.23%。
• 毛利率：前三季度毛利率为27.6%，较2021年全年提升2.33个百分点。

产品与市场优势

• 产品结构优化：卧式加工中心为公司毛利率最高的产品，受益于风电、新能源车等行业需求提升。
• 行业地位：作为国产中高端数控机床排头兵，公司具备进口替代潜力，产品种类齐全，技术能力突出。

扩产与产能释放

• IPO募投项目：三期中高端数控机床产业化项目达产后新增产能10亿元，预计2024年完全达产。
• 未来产能规划：公司储备四期项目，持续扩大产能，提升市场竞争力。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 2022年：归母净利润2.60亿，EPS 0.80元，PE 31倍。
  • 2023年：归母净利润3.47亿，EPS 1.05元，PE 23倍。
  • 2024年：归母净利润4.10亿，EPS 1.25元，PE 19倍。
• 投资评级：首次覆盖给予“推荐”评级，认为公司未来有望在行业景气度提升中实现业绩弹性。

财务指标概览

风险提示

• 需求复苏不及预期
• 行业竞争加剧

行业背景

• 2022年中国机床消费额为280亿美元（约2000亿RMB），占全球消费额的35%。
• 我国机床行业集中度低，企业普遍规模较小，未来有望向高端化和集中化发展。
• 2023年为行业周期向上阶段，需求有望回升，公司具备较强的成长性和盈利能力。

总结

纽威数控凭借产品结构优化、产能释放、毛利率提升等优势，在2022年实现业绩高增长。公司积极扩产，为未来行业景气度提升做好准备，具备成为国内机床行业前十企业的潜力。随着进口替代趋势的加强，公司有望在中高端市场中占据更大份额，长期发展值得期待。