20240401-山西证券-纽威数控-688697.SH-海外营收翻倍增长_卧式数控机床量利双升_5页_416kb

纽威数控（688697SH）研究报告总结

股票评级：买入-A（维持）

业绩表现

• 公司2023年实现营业收入232亿元，同比增长25.76%；归母净利润31.8亿元，同比增长21.13%。
• 2023年Q1至Q4营收增速分别为23.49%、38.90%、25.67%和16.79%，末季增速较上一年提升16.79个百分点。
• 综合毛利率26.46%，同比下降1.03个百分点，主要是内销毛利率承压，降幅2.95个百分点至24.33%。

产品结构与增长点

• 三大类产品营收均实现增长，其中卧式数控机床营收同比增幅超40%。
• 卧式数控机床营收占比提升至29.80%，毛利率达30.20%，同比提升0.57个百分点。
• 海外市场收入增长显著，同比翻倍增长至70.5亿元，海外收入占比达30.37%，外销毛利率达31.35%，同比提升3.58个百分点，产品覆盖50多个国家和地区。

发展规划

• “三期中高端数控机床产业化项目”将于2024年全面达产，新增数控机床产能2000台。
• “四期高端智能数控装备及核心功能部件项目”预计2025年投产，设计产能7亿元。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为37亿元、45亿元、53亿元，三年营收复合增长率18%，净利润复合增长率20%左右。

估值与评级

• 按照行业常用的估值指标P/E（市盈率），公司当前估值区间172倍到120倍。
• 维持“买入-A”评级。

风险提示

• 下游行业需求波动的风险。
• 国内市场竞争加剧，可能影响价格与利润空间。
• 主要产品核心零部件进口依赖的风险。
• 新业务拓展不及预期。
• 应收账款的坏账风险和存货跌价风险。