20230302-中国银河-纽威数控-688697.SH-业绩高增长_产品升级布局景气赛道_4页_867kb

纽威数控（688697）总结

核心内容

纽威数控（688697）于2023年3月2日发布2022年度业绩快报，显示其在2022年实现了显著的业绩增长，同时在产品升级和精细管理方面取得了明显成效，推动了盈利能力的提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年公司实现营业总收入18.46亿元，同比增长7.76%；归母净利润2.59亿元，同比增长53.73%；扣非归母净利润2.23亿元，同比增长46.82%。
• 盈利能力提升：2022年前三季度研发费用同比增长13.59%，研发费用率4.76%。公司通过精细化管理，销售和管理费用率逐步下降，毛利率提升至27.60%，同比增长3.37个百分点。净利率达到14.04%，同比增长4.20个百分点。
• 高毛利产品占比提高：公司卧式加工中心在国内处于领先地位，是公司毛利最高的产品。随着风电等行业需求的提升，公司收入结构优化，高毛利产品占比提高，从而推动全年盈利水平提升。
• 未来盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润将分别达到2.59亿元、3.50亿元、4.20亿元，对应EPS分别为0.79元、1.07元、1.29元，PE分别为38倍、28倍、23倍，维持推荐评级。
• 产品布局优化：公司持续加大研发投入，推动产品向复合化、多轴化发展，重点布局新能源汽车、航空航天、风电等高景气赛道。已有近30款产品应用于新能源汽车领域，预计2022年行业收入占比将达到10%左右。
• 产能释放加速：三期募投项目已于2022年7月投产，2022/2023/2024年产能将分别达到50%、75%、100%，叠加下游市场快速增长，公司订单有望延续高增长态势。
• 海外业务拓展迅速：公司已在全球四十多个国家建立销售网络，覆盖主要工业国家。经销商数量在业内领先，2021年海外收入占比达12.4%，为未来业绩增长提供支撑。

关键信息

产品与技术

• 公司产品定位中高端数控机床，重点发展卧式加工中心，该产品为公司毛利最高。
• 公司在新能源汽车、航空航天、风电等领域布局产品开发，已推出近30款相关产品。
• 公司正在研发五轴联动立式/卧式/龙门加工中心，有望实现进口替代。

财务表现

• 2022年营业收入预计为18.46亿元，同比增长7.76%。
• 归母净利润预计为2.59亿元，同比增长53.73%。
• 毛利率从25.27%提升至27.60%，净利率从9.84%提升至14.04%。
• 2022年Q4单季度净利率为13.94%，同比增长1.60个百分点。

投资与扩张

• 三期募投项目已投产，未来三年产能将逐步释放至100%。
• 公司计划在2023年上半年交付大型高速龙门，以受益于一体化压铸渗透率提升带来的需求增长。

海外市场

• 公司已建立覆盖全球四十多个国家的销售网络，经销商数量业内领先。
• 2021年海外收入占比达12.4%，为业内第一，显示公司国际化布局成效显著。

评级与展望

• 维持“推荐”评级，未来6-12个月公司股价有望超越行业平均回报20%以上。
• 公司未来盈利能力有望进一步提升，受益于技术深耕、产能释放及海外业务拓展。

风险提示

• 新产品拓展不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 下游需求复苏不及预期。

财务指标概览

总结

纽威数控凭借产品升级和精细管理，显著提升了盈利能力，同时积极布局高景气赛道，推动收入结构优化和产能释放。公司在国内外市场均展现出强劲的增长潜力，未来业绩有望持续提升。分析师鲁佩认为公司具备良好的成长性和投资价值，维持“推荐”评级。然而，公司仍需关注新产品拓展、市场竞争及需求复苏等潜在风险。