20171012-东北证券-科达洁能-600499.SH-察尔汗盐湖借助资源优势或将成为盐湖提锂龙头_科达洁能充分受益_21页_1mb

科达洁能（600499）深度报告总结

核心内容概述

科达洁能（600499）是一家专注于陶瓷机械制造的公司，同时通过参股蓝科锂业等企业，积极布局盐湖提锂产业。报告指出，随着碳酸锂需求的快速增长，盐湖提锂成为未来主流发展方向，其中青海察尔汗盐湖因其资源优势和良好的运输条件，被认为是最适合大规模开发的盐湖之一。科达洁能通过增持蓝科锂业股权，有望充分受益于盐湖提锂的发展。

主要观点

1. 盐湖提锂的发展前景

• 碳酸锂供需紧张：电池级碳酸锂需求快速增长，导致供需缺口，盐湖提锂成为解决供需矛盾的重要途径。
• 察尔汗盐湖优势明显：储量大、交通便利、基础设施完善，适合大规模开发，是盐湖提锂的首选。
• 技术选择：目前最适合国内的提锂技术为察尔汗盐湖的离子吸附法，相较于其他技术，污染少、回收率高、扩产速度快。
• 产能释放：预计到2020年，国内碳酸锂供需将实现平衡，察尔汗盐湖相关企业将占据最大产能优势。

2. 科达洁能与蓝科锂业的协同效应

• 股权增持：科达洁能已增持蓝科锂业股权至26.93%，未来可能继续增持，进一步加强在盐湖提锂领域的影响力。
• 技术优势：蓝科锂业拥有吸附法专利，是唯一拥有吸附技术专利和吸附剂制备专利的企业，技术优势显著。
• 产能提升：蓝科锂业和藏格控股是察尔汗盐湖的主要开发企业，预计2019年产能将显著提升，带动科达洁能业绩增长。

3. 陶瓷机械业务稳步增长

• 国内市场优势：科达洁能是国内陶瓷机械的龙头企业，市场占有率达30%，在压砖机和抛光机等核心产品上占据80%以上市场份额。
• 出口增长：公司积极拓展海外市场，采用“直销+代理”、“合资建厂+整线销售”等模式，海外业务持续增长。
• 非洲布局：公司通过增持非洲陶瓷工厂股权至51%，进一步增强业绩和市场竞争力。

关键信息

1. 盐湖提锂技术对比

2. 产能预测

3. 财务预测

4. 风险提示

• 海外业务收入不及预期
• 蓝科锂业业绩不达预期

投资建议

• 预计公司2017-2019年的净利润分别为6.1亿元、8.5亿元和10.7亿元，市盈率分别为28倍、20倍和16倍。
• 给予“买入”评级，未来6个月内股价有望超越市场基准15%以上。

附录：相关报告

• 《非洲工厂股权增持，定增获得正式批文》2017-9-06
• 《持续增持蓝科锂业，延伸新能源产业链》2017-8-29
• 《中报业绩符合预期，海外陶机高增速》2017-8-21
• 《海外市场提速确保公司业绩，参股蓝科锂2017-7-24

分析师简介

• 刘军：机械行业首席分析师，2016年加入东北证券研究所，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第四名，2014年新财富最佳分析师第五名。
• 张晗：美国杜兰大学金融学硕士，2016年加入东北证券研究咨询分公司，任机械行业研究助理。

总结

科达洁能凭借其在陶瓷机械领域的龙头地位和对蓝科锂业的持续增持，有望在盐湖提锂和陶瓷机械出口市场中持续受益。察尔汗盐湖因其资源和地理位置优势，成为未来提锂龙头的有力竞争者，而科达洁能的股权结构和业务布局为其带来稳定的增长预期。随着国内盐湖提锂技术的不断突破，以及海外市场的拓展，公司未来业绩有望进一步提升。