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五粮液（000858）重大事项点评

核心观点：
拐点初现，修复在途，强推评级不变

核心驱动因素

1. 需求韧性好于预期：普五控量挺价成功，批价节后回升至940-950元，渠道利润提升，库存处于低位，经销商信心增强，公司明确批价970元目标。
2. 营销执行快速落地：公司定调“执行年”，聚焦动销、稳价、提效、转作风；新任销售管理层务实推进控量、严查窜货，考核机制强化执行力。
3. 产品结构完善：次高端至超高端产品线布局（如1618、45度新品、经典系列重启），助力主品减量背景下业绩结构优化，带动双位数增长。

投资建议

• 估值修复仍有空间：维持“强推”评级，目标价215元。
• 业绩预测：2023-2025年EPS分别为7.82元、8.86元、10.08元，同比增速分别137%、134%、137%。
• 优势：需求韧性、批价稳定、结构完善，分红率有望提升，兼具成长与股息价值。

风险提示

1. 需求恢复不及预期
2. 千元价格带竞争加剧
3. 批价回落风险