20171031-长城证券-浙江龙盛-600352.SH-公司动态点评_主营业务稳定_股权投资收益显现_4页_647kb

报告摘要

浙江龙盛（600352）公司动态点评总结

核心内容

浙江龙盛（600352）在2017年三季报中表现出强劲的盈利增长，公司前三季度实现营业收入112.17亿元，同比增长23.30%；归属于上市公司股东的净利润18.72亿元，同比增长31.61%。其中，第三季度营业收入37.02亿元，同比增长31.46%；净利润8.59亿元，同比增长87.21%。公司主营业务保持稳定，染料、助剂和中间体的销量和价格均维持在合理水平，原料采购价格基本稳定。

主要观点

主营业务稳定
公司主要产品销量和价格稳定，营业收入和净利润均实现同比增长，显示其在核心业务领域的持续盈利能力。
股权投资收益显著
浙江龙盛通过转让锦州银行1亿股股份获得5.9亿元收益，显著提升了公司单季净利润。公司持有多家上市和非上市公司股权，并参股多个股权投资基金，持有可售金融资产34.06亿元，显示出其在金融投资方面的实力。
地产业务将成为新增长点
公司在上海拥有多个房地产项目，其中体量最大的华兴新城项目预计2018年开工，2019年开始预售，2021年将为公司带来约39.1亿元净利润。该项目位于上海繁华的苏河湾区域，具有较高的开发价值和市场潜力。
盈利预测与估值
长城证券预计公司2017年至2019年归属母公司净利润分别为25.2亿元、35.6亿元、42.6亿元，对应EPS分别为0.78元、1.10元、1.31元。PE分别为13.4、9.5、7.9，显示出公司估值逐步下降，但盈利预期持续上升。
投资建议
基于公司主营业务稳定、金融投资收益显著以及房地产项目的潜在利润，公司维持“强烈推荐”评级，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅将超过15%。

关键信息

当前股价：10.4元
总市值：338.35亿元
流通市值：318.23亿元
总股本：325,333万股
流通股本：305,993万股
12个月最高/最低价：11.76元/8.84元

风险提示

国内印染需求下滑超预期
国内房地产市场景气度下滑

盈利预测表（单位：百万元）

项目	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入	14842	12356	15197	17431	19268
营业成本	9731	7774	9617	10720	11773
毛利	5111	4582	5580	6711	7495
营业税金及附加	168	79	97	111	123
销售费用	1047	986	1079	1220	1349
管理费用	1298	1224	1261	1429	1541
财务费用	226	233	296	193	187
资产减值损失	39	277	0	0	0
投资收益	849	320	350	850	1250
营业利润	3183	3109	3197	4608	5545
净利润	2878	2482	2862	4044	4837
归属于母公司净利润	2541.3	2029.0	2521.9	3563.5	4261.9