20171031-渤海证券-英威腾-002334.SZ-季报点评_四大主营业务发力_业绩高速增长可期_6页_411kb

英威腾（002334）季报点评总结

核心内容

英威腾在2017年前三季度实现了营业收入和净利润的大幅增长，分别达到14.08亿元和1.77亿元，同比增长分别为58.86%和200.32%。公司通过优化收入结构、提升毛利率、加强费用管控以及战略布局多个核心业务领域，展现出强劲的发展势头。公司预计2017年全年归属于上市公司股东的净利润将增长215%至245%，达到2.14亿元至2.35亿元。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度业绩表现亮眼，净利润增长超200%，费用率持续下降，显示公司盈利能力增强。
• 四大主营业务发力：
  • 变频器业务：公司通用变频器竞争力强，新产品获得市场认可，伺服业务已打开市场空间，下一代产品DA300系列研发进展顺利。
  • 轨道交通业务：公司中标深圳地铁9号线西延长线项目，标志着在轨道交通领域实现首单突破，具备完全自主知识产权，有望实现对进口品牌的替代。
  • 新能源汽车业务：通过收购普林亿威，公司完善了新能源汽车产业链，形成了电驱电控一体化解决方案，与多家知名车厂建立合作关系。
  • 模块化UPS业务：模块化UPS销量位居国内第二，产品技术领先，公司已推出多种数据中心解决方案，受益于中国数据中心投资增长。

关键信息

• 财务预测：

  • 2017至2019年归属于上市公司股东的净利润预计分别为2.08亿元、2.60亿元和3.17亿元，同比增速分别为205.50%、24.88%和22.01%。
  • 对应每股收益分别为0.28元、0.34元和0.42元。
  • 2017年前三季度毛利率为38.08%，期间费用率降至30.13%，费用管控成效显著。

• 市场与行业前景：

  • 中国城市轨道交通规划投资规模巨大，公司凭借区位优势和自主研发能力，有望受益于珠三角地区的轨道交通建设。
  • 未来三年中国数据中心投资规模将保持15%以上的增速，公司电源业务有望持续增长。

• 投资建议：

  • 分析师首次覆盖给予“增持”评级，目标价格为9.26元。

风险提示

• 宏观经济发展不及预期
• 国内城市轨道交通建设低于预期

财务摘要

投资评级说明

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