20181202-西南证券-浙江龙盛-600352.SH-染料价格回升_持续看好公司_4页_1mb

染料价格回升，持续看好公司总结

核心内容

本报告主要分析了浙江龙盛（600352）在染料价格回升背景下，公司业绩表现及未来发展前景。报告指出，由于国家环保整治持续推进，苏北、山东地区染料和中间体企业复工进度未达预期，导致分散染料价格出现触底回升迹象。同时，公司前三季度盈利能力创下历史新高，展现出强劲的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

• 染料价格回升：分散染料价格在2018年出现回升，浙江龙盛作为龙头公司，受益显著。预计随着备货季到来，染料出货量将在12月至次年1月出现环比上升，进一步推动公司业绩增长。
• 公司盈利能力强劲：2018年前三季度公司毛利率达到 $45.87%$，接近全年预测值 $44.45%$，创下上市以来的历史新高。公司第三季度染料销量和价格均超出预期，尤其在销量超过产量的情况下，库存下降，市场话语权增强。
• 未来盈利预测乐观：预计2018-2020年EPS分别为1.24元、1.41元、1.47元，未来三年归母净利润复合增长率 $24%$，动态市盈率逐步下降至6倍，维持“买入”评级。
• 财务指标改善：公司销售收入和净利润均实现增长，毛利率和净利率持续提升，资产负债率逐步下降，显示公司财务状况稳健。

关键信息

价格与市场表现

• 分散染料最新出厂价：
  • 分散黑ECT300%：40元/公斤
  • 分散深蓝HGL200%：41元/公斤
  • 分散橙S4-4RL100%：28元/公斤
  • 分散红玉S-5BL100%：30元/公斤
  • 分散大红GS200%：46元/公斤
  • 分散枣红SE-2GF200%：51元/公斤
  • 分散红GL200%：56元/公斤

财务预测

估值指标

财务分析指标

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：强于大市

风险提示

• 房地产业务在建项目投资金额较大，存在外部融资压力。
• 房地产业务受国家宏观调控影响，存在潜在风险。
• 股权投资规模持续加大，可能带来一定风险。
• 若未来染料需求下滑，可能影响业绩表现。

数据来源

• Wind
• 西南证券研究发展中心

分析师信息

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