环保行业2018年中期投资策略：现金流为王，看好环卫、垃圾焚烧、大气-20180709-东兴证券-23页-1mb

环保行业2018年中期策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年环保行业的投资机会，指出随着国家对环境治理的重视以及环保政策的持续推进，环保板块进入配置良机。报告重点分析了环卫、垃圾焚烧、大气治理和环境监测四个细分领域，提出了短期与长期的投资策略。

主要观点

1. 环保产业双重属性

• 环保产业兼具环境治理和社会投资属性。
• 国家对环境质量要求提高，环保产业将承担更重要的历史使命。
• 市场空间初步开启，未来增长潜力巨大。

2. 投资主线

• 短期：关注现金流好、业绩稳健、高景气行业的细分领域龙头。
• 长期：关注融资环境改善后弹性较大的水处理标的。

3. 环卫服务

• 市场空间大、增速快、业绩确定性强。
• 2014年环卫市场化订单规模不足50亿，2017年达到300亿+，预计2018年将超400亿。
• 机械化率待提升，未来环卫装备和环卫服务将全面提速。
• 2016年环卫服务市场容量约1773亿元，预计2020年将突破2300亿元。

4. 垃圾焚烧

• 垃圾焚烧运营市场规模预计2020年达298亿元，“十三五”期间运营市场规模约1015亿元。
• 垃圾焚烧建设市场规模约2085亿元，行业集中度将提升。
• 龙头企业如瀚蓝环境、中国天楹在手项目充足，具备较强的运营能力。

5. 大气治理

• 火电超低排放改造已超70%，剩余市场空间约259亿元，年市场规模约87亿元。
• 非电领域清洁改造需求大，尤其是钢铁行业烧结球团改造市场规模约800亿元。
• 推荐龙净环保、清新环境等具备技术优势和治理能力的公司。

6. 环境监测

• 环保税实施推动监测设备需求增长。
• 环保督查趋严，监测设备和运维市场将迎来高增长。
• 推荐雪迪龙、盈峰环境等具备技术优势和市场拓展能力的公司。

关键信息

环保板块表现

• 2018年一季度环保行业总收入740.26亿元，同比增长23.85%。
• 归属母公司净利润72.44亿元，同比增长15.95%。
• 2018年环保指数下跌27.01%，跑输沪深300指数14.11个百分点。

重点公司推荐

投资策略

• 短期：关注环卫、垃圾焚烧、大气治理等细分领域龙头，如龙马环卫、盈峰环境、瀚蓝环境、中国天楹、龙净环保、清新环境。
• 长期：关注水处理行业，如碧水源、国祯环保，因未来政策支持和市场空间广阔。

风险提示

• 政策执行力度低于预期。
• 市场系统性风险。

分析师简介

• 洪一：中山大学金融硕士，CPA、CIIA，拥有2年投资研究经验，2016年加入东兴证券研究所，专注于环保领域。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

环保行业在政策推动和市场需求提升的双重驱动下，具备良好的投资价值。随着融资环境改善，环保板块进入配置窗口期。短期可关注现金流好、业绩稳健的细分领域龙头，长期则可关注水处理等具备增长弹性的行业。报告建议投资者把握环保行业发展的良好机遇，关注环卫、垃圾焚烧、大气治理及环境监测等细分领域，同时注意政策执行和市场系统性风险。