20250804-东吴证券-环保行业跟踪周报_重视价格法修订促ROE_现金流提升_水价市场化+现金流拐点_下一个垃圾焚烧_29页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心逻辑：

1. 政策驱动：价格法修订推动水务、固废等领域市场化定价，促进ROE和现金流改善；环保督察常态化强化监管，推动行业高质量发展。
2. 估值提升：垃圾焚烧等板块自由现金流改善，分红比例显著提升（如绿色动力2024年分红比例达71.45%），水务板块估值修复空间较大。
3. 新质生产力：垃圾焚烧+IDC模式新增长点，环卫装备电动化加速，再生资源（生物柴油、锂电池回收）景气度回升。

重点推荐标的：

• 垃圾焚烧：绿色动力、瀚蓝环境、永兴股份、光大环境。
• 水务运营：兴蓉环境、粤海投资、洪城环境、北控水务。
• 其他：美埃科技（半导体洁净设备）、金科环境（光伏再生水）、军信股份（垃圾焚烧+IDC）。

行业动态：

1. 水务：各地水价改革推进，市场化定价保障合理回报，兴蓉环境、粤海投资估值弹性显著。
2. 垃圾焚烧：资本开支下行，自由现金流改善助推分红提升，IDC合作模式盈利弹性测算验证。
3. 环卫装备：新能源渗透率提升（15.86%），宇通重工、盈峰环境市占率领先。
4. 锂电回收：金属价格波动导致盈利下滑，行业出清待改善。

风险提示：

• 政策执行不及预期、财政支出低于预期、行业竞争加剧。