垃圾焚烧行业深度报告：自由现金流转正，垃圾焚烧行业高股息渐行渐近-240709-浙商证券-12页_480kb

垃圾焚烧行业深度报告：自由现金流拐点与高股息潜力

投资要点

随着垃圾焚烧规模扩大，行业逐渐走向成熟，资本开支周期接近尾声。截至2022年，中国垃圾焚烧能力大幅提升，占比达无害化处理的73%，新项目招标规模也明显回落，标志着行业进入平稳期。

自由现金流改善显著

2023年成为垃圾焚烧公司自由现金流的拐点。得益于资本开支回落与经营性现金流增长，多公司首次实现自由现金流转正，未来有望持续提升自由现金流水平。

高股息潜力突出

2023年垃圾焚烧公司分红率普遍较高，股息率潜力巨大。以五家公司数据为例，当前股息率远超70%，大幅超过其他行业平均水平，成为其吸引力的重要来源。

投资建议

推荐关注瀚蓝环境、三峰环境、光大环境、旺能环境、绿色动力等公司，各具不同优势，如综合运营能力、区域化稳健性、全球投资布局等。

风险提示

需关注投资出海风险和应收账款增长问题，可能对现金流稳定性造成影响。

其他信息摘要

• 行业评级：看好（维持）
• 分析师：谢超波、汪磊
• 报告数据：垃圾焚烧项目经营性净现金流明显高于净利润，反映出资产运营价值稳定
• 项目收入与成本：收入稳定，成本中占比最大的为摊销及折旧，利润稳定增长

这篇报告全面剖析了垃圾焚烧行业的拐点与投资价值，提供的财务数据及具体公司分析对投资者具有较高参考意义。