20180709-东兴证券-环保行业2018年中期策略报告_现金流为王_看好环卫_垃圾焚烧_大气_23页_1mb

环保行业2018年中期策略报告总结

核心内容

本报告分析了环保行业在2018年的投资机会，强调了“现金流为王”的投资逻辑，并重点推荐了环卫、垃圾焚烧、大气治理、环境监测等细分领域。随着国家对环境治理的重视和环保政策的持续推动，环保行业具备较大的发展空间，尤其在融资环境改善后，具备业绩稳健性和高景气度的细分领域龙头值得关注。

主要观点

1. 环保行业具备双重属性

• 环境治理：国家对环境质量要求提高，环保产业承担重要使命。
• 社会投资：环保产业具有较高的市场空间，政策推动行业发展。

2. 环保板块投资时机成熟

• 随着融资环境担忧情绪缓解，环保板块进入配置良机。
• 环保板块估值处于近5年低位，具备较大的提升空间。
• 基金持仓比例持续下降，未来有望回升。

3. 环卫服务：市场空间大、增速快

• 环卫服务市场空间有望突破2000亿元。
• 2013年后环卫市场化进程加快，2017年订单规模已超300亿元，预计2018年将超400亿元。
• 环卫机械化率仍有较大提升空间，推动装备市场需求增长。
• 环卫服务项目回款周期短，业绩确定性强。

4. 垃圾焚烧：行业集中度提升可期

• 垃圾焚烧运营市场规模预计在2020年达298亿元，整个“十三五”期间达1015亿元。
• 垃圾焚烧建设市场规模约2085亿元，行业集中度将逐步提升。
• 龙头企业在手项目充足，具备较强的业绩增长能力。

5. 大气治理：非电领域需求加速释放

• 火电超低排放改造接近尾声，剩余市场空间约259亿元。
• 非电领域如钢铁行业清洁改造需求迫切，仅钢铁烧结环节市场规模即超800亿元。
• 大气治理板块受益于环保督查和环保税政策，需求持续增长。

6. 环保监测：受益于环保税和监管趋严

• 环保税实施推动监测设备和运维市场需求增长。
• 监测板块业绩增长快，具备较高的投资价值。

关键信息

环卫服务市场预测

• 2016年市场规模：1773.42亿元
• 2020年市场规模：预计2307.40亿元，年均增速6.80%
• 市场化率：预计2020年达到60%，市场规模有望提升至1384.44亿元

垃圾焚烧市场预测

• 2020年运营市场规模：298亿元
• “十三五”期间运营市场规模：约1015亿元
• “十三五”期间建设市场规模：约2085亿元

大气治理市场预测

• 火电超低排放剩余市场空间：约259亿元，年市场规模约87亿元
• 钢铁烧结改造市场规模：约800亿元

环保监测市场预测

• 监测板块业绩增长：2017年及2018Q1分别同比增长27.05%、28.16%

重点公司推荐

• 环卫服务：龙马环卫、盈峰环境
• 垃圾焚烧：瀚蓝环境、中国天楹
• 大气治理：龙净环保、清新环境
• 环境监测：雪迪龙、盈峰环境
• 水处理：碧水源、国祯环保

投资策略

• 短期：关注现金流好、业绩稳健、高景气行业的细分领域龙头。
• 长期：关注融资环境改善后，弹性较大的水处理标的。

风险提示

1. 政策执行力度低于预期
2. 市场系统性风险

行业重点公司财务数据（2017-2019年）

分析师信息

• 分析师：洪一
• 联系方式：010-66554046, hongyi@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480516110001
• 背景：中山大学金融硕士，CPA、CIIA，具有2年投资研究经验，2016年加入东兴证券研究所，专注于环保领域。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

总结

环保行业在2018年迎来新的发展契机，特别是在环卫、垃圾焚烧、大气治理和环境监测等领域，具备良好的业绩增长潜力和投资价值。随着政策的推进和市场的逐步成熟，环保板块有望迎来配置良机。建议投资者关注现金流好、业绩稳健的细分领域龙头公司，并关注长期具备增长弹性的水处理标的。