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佳都科技（600728）Q1利润高增，中标成都项目打开西部市场

核心内容概览

佳都科技在2022年第一季度实现了营业收入和净利润的显著增长，显示出公司在智能化业务领域的强劲发展势头。公司一季度营业收入为10.36亿元，同比增长1.20%；归母净利润达3,705.79万元，同比增长117.08%；扣非归母净利润为3,248.18万元，同比增长102.91%。净利润的高增长主要得益于业务结构的优化、高毛利自研产品的推广以及严格的经营和风控策略。

主要观点

• 业务结构优化：公司持续优化业务结构，轨道交通和城市交通等智能化项目按计划交付，带动收入增长，而低毛利的ICT产品与服务业务则有所下滑，从而提升了整体毛利率。
• 毛利率提升：公司一季度毛利率同比提升1.49个百分点至15.13%，反映出公司产品竞争力的增强和成本控制能力的提升。
• 经营质量改善：应收账款同比下降，信用减值损失减少，经营性净现金流同比改善，显示公司财务状况稳健。
• 成都大单中标：公司全资子公司新佳都中标成都轨道交通17号线二期、18号线三期、19号线二期工程综合监控（含通信）系统集成及安装项目，中标金额达12.91亿元，标志着公司在西部市场取得重大突破，未来业务布局有望加速向全国拓展。
• AI产业布局：公司积极搭建AI产业生态圈，参股公司云从科技即将登陆科创板，进一步增强了公司在智慧交通和人工智能领域的竞争力。
• 盈利预测：基于谨慎性原则，预计公司2022-2024年营收分别为81.17亿、104.67亿、132.06亿元，归母净利润分别为5.19亿、7.60亿、10.30亿元，对应PE分别为23.86倍、16.30倍、12.02倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司有望受益于数字经济和新基建政策红利，未来业绩增长可期。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年预计增长30%，2023年增长29%，2024年增长26%。
• 净利润：2022年预计增长65%，2023年增长46%，2024年增长36%。
• 每股收益（EPS）：2022年预计为0.30元，2023年为0.43元，2024年为0.59元。
• 市盈率（PE）：2022年预计为23.86倍，2023年为16.30倍，2024年为12.02倍。
• 市净率（PB）：2022年预计为2.02倍，2023年为1.80倍，2024年为1.56倍。

项目进展

• 成都大单中标金额为12.91亿元，为公司在西部地区最大的智能化项目。
• 该订单预计将在1-3年内分期确认收入，结合公司2021年底在手订单金额158.66亿元，预计未来三年仍将处于订单密集交付期。

AI生态圈建设

• 公司投资多个技术领先的AI公司，参股云从科技（持股7.82%），云从科技即将登陆科创板。
• 云从科技在AI视觉领域技术领先，与佳都科技在智慧交通领域具备业务协同性，双方有望深化合作。

风险提示

• 疫情反复可能影响项目交付进度；
• 产品化进程不及预期；
• 新基建投入不及预期；
• 市场竞争加剧。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）；
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

基础数据

财务指标预测

现金流量预测

总结

佳都科技凭借业务结构优化、高毛利产品推广及稳健经营策略，实现了Q1净利润的高增长。成都大单中标标志着公司在西部市场的突破，有望推动公司业务向全国拓展。公司积极布局AI产业生态圈，参股云从科技，为未来发展增添新动能。在数字经济和新基建政策背景下，公司盈利能力和市场竞争力有望持续增强，维持“买入”评级。