20180808-信达证券-佳都科技-600728.SH-盈利水平持续改善_上半年净利润快速增长_5页_736kb

佳都科技中报点评总结

核心内容概览

本报告为信达证券对佳都科技（600728.SH）2018年半年度报告的分析与点评，重点围绕公司盈利状况、业务发展、财务表现及未来展望等方面展开。

主要观点

• 盈利水平显著改善：佳都科技2018年上半年实现营业收入17.36亿元，同比增长20.15%；归属母公司股东净利润6,873.90万元，同比增长107.23%，基本每股收益0.0426元，同比增长103.83%。
• 毛利率提升，费用率下降：上半年销售毛利率为14.76%，同比提升1.84个百分点，费用率为10.50%，同比下降0.85个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 新签合同额增长：上半年新签合同额达26.91亿元，同比增长38.28%，占2017年总营收的62.4%，预计对未来的业绩增长有积极影响。
• 研发投入增加：公司加大人工智能核心技术研发，上半年研发投入6,516.3万元，同比增长42.55%，重点布局计算机视觉和智能大数据。
• “AI+公共安全”产品落地：在广东、山东、新疆等地中标多个亿元级、千万级项目，且在青岛上合峰会上作为核心安保平台使用，显示产品在公共安全领域的应用进展。
• 城市交通试点推进：“城市交通大脑”已在广州、宣城、合肥、宿迁、淮南等地进行试点，产品成熟度不断提升。
• 盈利预测与评级：预计2018~2020年公司营业收入分别为59.54亿元、78.26亿元、98.72亿元；归属母公司净利润分别为3.01亿元、4.43亿元、5.36亿元。按最新股本计算，每股收益分别为0.19元、0.27元、0.33元，对应PE分别为38倍、26倍、21倍。维持“增持”评级。

关键财务数据

财务表现

• 资产负债表：公司资产规模持续扩大，2018年预计资产总计7,520.57亿元，负债合计3,955.21亿元，股东权益增长明显。
• 流动资产与负债：流动资产从2016年的3,891.18亿元增长至2018年的6,189.93亿元；流动负债从2,095.30亿元增长至3,892.10亿元，显示公司业务扩张带来的资金需求。
• 非流动资产与负债：非流动资产稳定增长，非流动负债基本维持不变，长期投资略有波动。
• 现金流量：2018年上半年经营活动现金流为68.28亿元，投资活动现金流为-58.04亿元，筹资活动现金流为4.37亿元，整体现金流状况改善。

风险提示

• 新产品拓展不及预期：公司正在推进的新产品可能因市场接受度或技术成熟度不足而影响业绩。
• 依赖政府投资风险：公司业务受政府项目影响较大，存在政策变化或财政预算调整的风险。
• 新拓展区域不确定性：公司新拓展区域的业务发展可能存在市场环境或竞争加剧等不确定性。

研究团队

• 边铁城：工商管理硕士，8年IT从业经验，信达证券计算机行业分析师。
• 蔡靖：北京大学MBA，曾任职于伟创力和诺基亚，2015年加入信达证券。
• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，2016年加入信达证券。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，2017年加入信达证券，从事电子行业研究。

机构销售联系人

投资建议与评级说明

• 评级标准：本报告采用沪深300指数作为基准，对股票投资评级分为买入、增持、持有、卖出；行业投资评级分为看好、中性、看淡。
• 评级维持：基于公司良好的财务表现与业务拓展前景，维持“增持”评级。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
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