20220125-万联证券-佳都科技-600728.SH-点评报告_利润增长超预期_收入质量不断提升_3页_919kb

佳都科技（600728）点评报告总结

核心内容

佳都科技（600728）在2021年全年业绩预告中表现亮眼，预计实现归母净利润3亿元～3.6亿元，同比增长226.71%～292.05%；扣非归母净利润为2.74亿元～3.34亿元，同比增长251.64%～328.64%。这一业绩增长主要得益于自研产品销售收入的快速提升以及毛利率的持续改善。

主要观点

1. 收入增长与毛利率提升

• 订单规模化实施：公司近三年新签和在手的智能化订单已进入规模交付阶段，轨道交通、智慧城市等项目的推进显著带动了业务收入增长。
• 自研产品销售增长：公司持续投入人工智能技术，推动“智慧车站”、“IDPS城市交通大脑”等高毛利率产品的销售，提升了整体毛利率水平。
• 收入结构优化：随着自研产品占比的提升，公司收入质量不断改善，盈利能力增强。

2. 市场拓展与技术布局

• 全国化复制能力增强：公司已在成都、长沙等地成功中标多个轨道交通信息化项目，显示出其在全国市场的拓展能力和技术实力。
• 数字孪生城市布局：早在2019年，公司已提出“数据智能、孪生城市”概念，并在近几年投入超过10亿元进行相关技术研发，获得数百项专利和软件知识产权。
• 技术应用落地：目前，“IDPS城市交通大脑”、“华佳Mos智慧地铁平台”等产品已逐步应用数字孪生和智能仿真技术，为未来构建数字孪生城市打下坚实基础。

3. 盈利预测与投资建议

• 上调盈利预测：基于公司自研产品销售的快速增长，公司未来收入结构有望进一步优化，盈利能力持续提升。
• 业绩预期：预计2021-2023年营业收入分别为63.05亿元、82.07亿元、104.35亿元；归母净利润分别为3.17亿元、4.80亿元、6.54亿元。
• 估值提升：对应2021年1月24日收盘价8.94元，PE分别为49.52倍、32.78倍、24.05倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的看好。
• 投资评级：上调至“买入”评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅预期为15%以上。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响项目建设进度，进而影响收入增长。
• 产品化进程不及预期：若新产品推广不及预期，可能影响盈利水平。
• 新基建投入不足：若政策支持力度或市场投入不及预期，可能制约公司发展。

投资建议

• 评级：买入（上调）
• 基准指数：沪深300指数
• 预期涨幅：未来6个月内公司相对大盘涨幅预期为15%以上

行业与公司评级体系

总结

佳都科技凭借智能化项目规模化交付和自研产品的快速推广，实现了2021年业绩的大幅增长。公司技术实力雄厚，布局数字孪生城市，未来增长潜力较大。盈利预测上调，投资建议为“买入”，但需关注疫情反复、产品化进度及新基建投入等风险因素。