20250509-浙商证券-佳都科技-600728.SH-佳都科技点评报告_主业盈利修复_交通场景AI落地加速_4页_450kb

佳都科技（600728）最新研报核心内容总结如下：

公司动态方面，佳都科技于5月8日发布面向交通行业的首个“交通佳鸿”操作系统。该系统基于开源鸿蒙与openEuler技术底座，针对交通领域高可靠、强实时、多源异构设备互联等需求开发，可应用于城轨车站智慧互联、无感进出站、设施智能运维、交通信控优化等场景，解决设备协议碎片化、数据孤岛、运维低效等问题，推动交通行业数智化转型。此产品标志着国产开源技术向交通基础设施核心领域突破，助力城市立体交通AI创新应用进入智慧互联新时代。

财报表现显示，2025年一季度公司实现营业收入2254亿元，同比增长106.26%，大幅超预期；归母净利润12亿元，扣非后归母净利润0.1亿元，均扭亏为盈。净利润增长主要因人工智能子公司股票公允价值变动收益。公司连续四季度营收高增，2024年新签订单趋势良好，2025年业绩展望保持乐观。

技术层面，开源鸿蒙生态持续发展，当前已形成400余家伙伴、1000余款通过兼容性测评的产品矩阵，覆盖金融、航天、教育、医疗、交通等关键行业及消费领域。近期生态迎来多重催化：4月30日开源鸿蒙5.10 Release正式版上线；5月19日华为将发布首款鸿蒙电脑；5月24日开发者大会将在深圳召开。政策与产业端双重驱动下，鸿蒙生态迈入“独立发展+开源共建”新阶段，产业链企业或迎来价值重估。

财务预测维持2025-2027年收入为8896亿、9536亿、10277亿，归母净利润为135亿、185亿、250亿，维持“买入”评级。核心财务指标显示：

• 2025年毛利率提升至10.81%，净利率达15.2%
• 预测ROE（净资产收益率）分别为174%、233%、302%
• 2025年营收增速119.2%，2026年720%，2027年777%

风险提示包括：新技术研发不及预期、项目交付受不可抗力影响、行业竞争加剧。公司当前面临的主要挑战在于技术研发进度、订单落地及市场竞争态势。

研报重点强调，开源鸿蒙生态的技术成熟度与市场拓展能力增强，将为佳都科技提供差异化竞争优势。交通场景的AI应用深化及财务改善，共同支撑公司业绩增长逻辑。建议关注鸿蒙产业链及OpenHarmony相关投资机会。