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海外并购迈出重要一步总结

核心内容

公司于2015年7月28日发布重大事项进展公告，宣布正在筹划收购欧洲环保企业普拉克，该事项处于筹划阶段。此次并购被视为公司迈向国际化、拓展环保产业链的重要一步。

主要观点

• 战略意义显著：通过收购普拉克，公司将获得其在污泥、餐厨垃圾等有机固废处理领域的成熟技术和丰富经验，有助于公司进入新的细分市场，形成技术与市场资源的互补。
• 行业趋势支持：随着“水十条”等政策的推动，污泥无害化处理率目标提升至90%以上，厌氧消化技术因其减量化、资源化、无害化等优势，成为未来主流处理方式。
• 协同效应明显：普拉克的厌氧消化+沼气生产技术与公司自主研发的污泥干化焚烧协同发电技术形成互补，提升整体解决方案的市场适应性和竞争力。
• 平台化发展：公司已在直饮水、海水淡化、海绵城市等领域布局，具备成为环境综合解决方案提供商的潜力，当前市值被低估，未来发展空间广阔。
• 外延式整合：公司设立并购基金，与交享越合作，进一步拓展海外并购能力，增强产业链整合能力。

关键信息

公司财务表现（2014-2017E）

• 营业收入：2014年为351百万元，预计2015年为1,277百万元，2016年为2,068百万元，2017年为3,412百万元。
• 净利润：2014年为75百万元，预计2015年为165百万元，2016年为298百万元，2017年为517百万元。
• 每股收益（EPS）：2014年为0.28元，预计2015年为0.47元，2016年为0.86元，2017年为1.49元。
• PE估值：2015年为38.98倍，2016年为21.30倍，2017年为12.30倍。
• PB估值：2015年为5.92倍，2016年为4.47倍，2017年为3.14倍。

在手订单

• 截至2014年底，公司未确认订单高达33亿元，是2014年收入的8.5倍，显示公司业务增长潜力巨大。

普拉克介绍

• 普拉克成立于1956年，是国际领先的污水、工艺用水和饮用水处理工程承包商，拥有超过5000个项目经验。
• 在中国已签约100多个项目，涵盖市政污水、工业废水、有机垃圾处理等多个领域。
• 拥有60多年厌氧消化技术经验，是全球领先的沼气生产供应商。

普拉克主营业务

• 市政污水：主要项目包括北京高碑店污水处理厂、清河污水处理厂等，处理能力覆盖百万级。
• 工业污水：在制浆造纸、钢铁、酵母等行业具有领先优势，如华泰纸业、日照木浆厂等。
• 餐厨垃圾处理：拥有全球领先的厌氧发酵技术，已在中国执行多个大型项目，日处理能力达2400吨。
• 沼气工厂：为垃圾处理提供沼气和生物肥料，已在中国多个城市实施，如曹妃甸生态城项目。

风险提示

• 市场拓展风险：公司未来市场拓展可能低于预期。
• 项目回款风险：项目回款可能面临延迟或无法回收。
• 收购风险：收购普拉克可能因各种原因未能成功。

盈利预测与估值

• 净利润预测：2015年为1.65亿元，2016年为2.98亿元，2017年为5.17亿元。
• PE估值：2015年为28.32倍，2016年为15.86倍，2017年为9.03倍。
• 环保白马股估值：公司未来两年业绩有望翻番，维持“买入”评级。

结论

公司通过收购普拉克，将显著提升其在环保领域的综合竞争力和技术实力，拓展污泥、餐厨垃圾等市场，形成平台化、综合化的业务布局。结合当前财务表现和市场预期，公司未来发展潜力巨大，但需关注市场拓展、项目回款及收购成功率等风险因素。