20131119-上海证券-巴安水务-300262.SZ-受益于环保加强_关注项目进展_14页_1mb

公司总结报告（2013年11月19日）

核心内容概述

本报告主要分析了一家从事环保水处理业务的上市公司，其业务涵盖工业水处理、市政水处理、固废处理、天然气调压站及分布式能源四大板块。公司以水处理系统集成服务为主，同时积极拓展固废处理和分布式能源等新兴领域，未来发展前景广阔。报告基于2013年第三季度的财务数据及2013-2014年的盈利预测，对公司的发展前景、投资建议及潜在风险进行了评估。

主要观点

• 业务结构：公司主要收入和利润来源于工业水处理和市政水处理业务，其中市政水处理占比超过七成。
• 项目进展：公司在手订单充裕，东营和石家庄项目推动了2013年前三季度业绩增长。
• 政策利好：国家对环保和水资源利用的重视，推动了水处理行业的快速发展，为公司提供了良好的发展环境。
• 盈利预测：预计2013-2014年营业收入分别增长126.44%和43.82%，归属于母公司的净利润分别增长96.26%和46.72%。
• 投资建议：基于公司业务结构、政策环境和盈利预测，给予“谨慎增持”评级。
• 风险因素：项目进度、政策变化、经济环境以及应收账款增加可能对公司业绩造成影响。

关键信息

基本数据（2013Q3）

主要股东（2013Q3）

收入结构（2013H1）

盈利预测与估值

业务发展展望

1. 政策推进，利好不断
   国家出台多项政策支持水处理行业，推动环保治理和水资源利用，为公司业务发展提供了政策支持。

2. 水处理行业市场前景广阔
   随着城市化和工业化进程加快，废水排放量持续增长，水处理市场空间巨大。公司凭借技术优势和项目经验，有望在该领域持续受益。

3. 固废处理（污泥处理）快速增长
   污泥处理市场因政策推动进入高速增长期，公司已布局固废处理行业，成立全资子公司以增强竞争力。

4. 分布式能源渐成亮点
   分布式能源作为清洁能源的一部分，具有节能、减排等优势，公司已涉足该领域，未来有望成为新的业绩增长点。

项目进展

• 东营和石家庄项目：推动公司2013年前三季度业绩增长。
• 象州BOT项目：总投资3亿元，公司未来将参与运营，有助于实现稳定的现金流。
• 在手订单：约12亿元，项目转化率较高。

风险因素

1. 项目进度低于预期
2. 经济和政策变化带来的订单不确定性
3. 应收账款增加带来的财务风险

投资建议

• 评级：未来六个月内给予“谨慎增持”评级。
• 理由：公司业务结构清晰，市政和工业水处理具有竞争优势，未来将受益于环保政策及行业标准提升。

附表：公司损益简表及预测（单位：百万元人民币）

总结

公司作为一家专业的环保水处理服务商，凭借在市政和工业水处理领域的优势，以及对固废处理和分布式能源业务的积极布局，具备良好的增长潜力。虽然面临一定的政策和经济风险，但公司未来业绩增长可期，因此给予“谨慎增持”投资建议。