20171228-西南证券-巴安水务-300262.SZ-订单捷报频传_国际化战略持续推进_10页_1mb

巴安水务（300262）动态跟踪报告总结

核心内容

巴安水务（300262）在2017年12月28日发布了一份动态跟踪报告，重点分析了公司近期在PPP项目、国际化战略、员工激励计划以及业务拓展方面的进展，并对未来的盈利预测和估值进行了展望。公司整体表现良好，业务多元化发展，业绩稳定增长，显示出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要观点

• PPP项目进展顺利：公司与江苏神龙海洋工程集团组成的联合体中标曹县一环水系综合改造PPP项目，预计投资12.8亿元，合作期15年，对公司长期业绩有积极影响。
• 国际化战略持续推进：公司通过多次并购引入国际领先技术，包括收购DHT、KWI、瑞士水务及ItN，进一步提升其在全球水务市场中的竞争力。
• 员工持股与股权激励计划：公司实施了员工持股计划和股权激励计划，旨在提高员工积极性，增强公司内部管理效率和业绩表现。
• 业务多元化发展：公司承接了多个不同类型的项目，包括市政供水、污水处理、园区项目、水城河综合治理、海水淡化、固废处理及天然气调压站项目，拓展了市场空间。
• 盈利预测与估值：预计2017-2019年EPS分别为0.33元、0.47元、0.63元，给予2018年22倍估值，对应目标价10.34元，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

三季报业绩

• 营业收入：10.23亿元，同比增长11.33%
• 归母净利润：2.05亿元，同比增长25.24%
• 每10股派发现金红利0.10元，每10股转增5股

国际化并购情况

• 2015年11月：收购奥地利KWI，掌握DAF技术
• 2016年8月：收购ItN 67.65%，拥有纳米平板超温陶瓷过滤膜技术
• 2016年10月：收购Larive Water Holding AG 21.6%，拥有瑞士水务技术
• 2017年5月：收购DHT，拥有顶级海水淡化技术

员工激励计划

• 员工持股计划：购买均价10.43元/股，锁定期为一年
• 股权激励计划：限制性股票授予价格为6.96元（除权后4.63元），股票期权行权价格为14.08元（除权后9.38元）
• 业绩条件：2016-2018年扣非净利润分别达到1.36/2.13/3.00亿元，ROE分别不低于9%/10%/11%

项目拓展情况

• 市政供水及污水处理：涉及多个国内项目，如石家庄市桥东BT项目、广西象州自来水厂等
• 园区项目：包括南通经济技术开发区、淮安经济技术开发区等
• 水城河综合治理：如六盘水市水城河二期工程、泰安市汶河生态保护等
• 海水淡化项目：如青岛蓝谷、沧州渤海新区、营口市仙人岛等
• 固废处理：包括蓬莱化学危废焚烧、上海青浦区污泥干化等
• 天然气调压站项目：如江苏国信宜兴燃机热电联产工程、东莞中电热电厂等

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2017年EPS：0.33元
  • 2018年EPS：0.47元
  • 2019年EPS：0.63元
• 估值：给予2018年22倍PE估值，对应目标价10.34元
• 风险提示：工程进度或低于预期

财务数据概览

总结

巴安水务在2017年表现突出，不仅在PPP项目上取得进展，还在国际化战略、员工激励及多元化业务拓展方面取得显著成效。公司通过持续的海外并购，引进了多项国际领先技术，提升了自身的技术实力和市场竞争力。同时，员工持股和股权激励计划增强了内部凝聚力和业绩增长动力。公司业绩稳定增长，盈利能力和回报机制良好，盈利预测显示未来三年业绩增速较高，给予“增持”评级。尽管存在工程进度低于预期的风险，但公司整体展现出良好的发展前景。